有朋友問螺絲釘，經(jīng)?？吹交鹬校写蟊P中小盤、成長價(jià)值這樣的字樣。

這些是有明確的劃分標(biāo)準(zhǔn)嗎？還是說只是定性的叫法？

指數(shù)基金的劃分

如果是指數(shù)基金，是有明確的劃分標(biāo)準(zhǔn)的。

因?yàn)橹笖?shù)基金嚴(yán)格按照指數(shù)來投資股票，這些規(guī)則要能量化、能落在紙面上，基金才能執(zhí)行。

▼大中小盤股的劃分

一般是按照上市公司的市值大小來劃分。

例如中證系列有幾個規(guī)模指數(shù)：

? 滬深300：包含A股規(guī)模最大的第1-300只股票，是大盤股的代表指數(shù)。

? 中證500：包含A股規(guī)模最大的第301-800只股票，是中小盤股的代表指數(shù)。

? 中證1000：包含A股規(guī)模最大的第801-1800只股票，是小盤股的代表指數(shù)。

那如果一個基金是300類基金，往往跟蹤的就是大盤股指數(shù)了。

▼成長/價(jià)值的劃分

指數(shù)中，也有一些指數(shù)帶有成長、價(jià)值劃分。

這里的成長，往往衡量的是上市公司的成長性。

一般看的是上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率，通常取過去幾年的平均值。

然后將不同股票的增長率排序，如果排在前列的，就是成長性比較強(qiáng)的股票，會被劃定為成長股。

那價(jià)值風(fēng)格呢？

一般看的是估值指標(biāo)。

最常用的是市盈率、市凈率、股息率、市現(xiàn)率。

將股票按照估值指標(biāo)排序，如果估值指標(biāo)處于較低的一批股票，就是價(jià)值風(fēng)格。

所以一個小盤價(jià)值指數(shù)，就是在小盤股中，挑選出市盈率、市凈率等較低的一批股票。

主動基金的劃分

不過主動基金，不能只看這樣的劃分。

主要有兩個原因。

一是，主動基金可能會存在「風(fēng)格漂移」。

例如有的基金公司，名字叫做「XX中小盤」的主動基金，結(jié)果看重倉股，基本都是滬深300中的大盤股。

這種就是因?yàn)榛鸸芾硪?guī)模比較大了，基金公司持有某個上市公司，不能超過上市公司股票的10%。

如果一個40億的小盤股，最多買入10%也就是4億。

如果基金公司管理數(shù)百億的規(guī)模，很多小盤股就買不進(jìn)去了。

指數(shù)基金不存在風(fēng)格漂移，規(guī)則怎么寫就怎么投。

主動基金就得額外的判斷下。

二是，主動基金中的價(jià)值和成長，跟指數(shù)中的價(jià)值、成長不完全對等。

基金經(jīng)理的價(jià)值投資，說的是價(jià)值投資的策略。

比如說巴菲特的價(jià)值投資風(fēng)格，用合理的價(jià)格買入盈利能力優(yōu)秀的股票。

不過，怎么算合理價(jià)格、怎么算盈利能力優(yōu)秀，不同基金經(jīng)理的理解不同。

可能一個股票，從成長性角度來說，收入、盈利增長率比較高，就可以屬于成長風(fēng)格指數(shù)。

但一個價(jià)值風(fēng)格基金經(jīng)理，也有可能覺得這個股票估值合理，也就會去投資。

這種情況在2021年的消費(fèi)行業(yè)上比較明顯。

例如白酒行業(yè)過去幾年成長性比較強(qiáng)，很多進(jìn)入了成長風(fēng)格指數(shù)。但一些價(jià)值風(fēng)格的主動基金經(jīng)理也在投資。

所以指數(shù)基金中的成長、價(jià)值是定量的。

主動基金中的成長、價(jià)值，則更偏定性一些。

風(fēng)格指數(shù)指導(dǎo)配置

不過整體上，價(jià)值風(fēng)格的主動基金，跟價(jià)值風(fēng)格指數(shù)相關(guān)性更強(qiáng)。

成長風(fēng)格也是如此。

所以有的時候螺絲釘也會用風(fēng)格指數(shù)來判斷機(jī)會。

例如2022年1-4月份，下跌更多的是小盤 成長風(fēng)格，出現(xiàn)了新的投資機(jī)會。

在下跌后，當(dāng)時也做了調(diào)倉，增加了主動優(yōu)選投顧組合中，小盤成長風(fēng)格主動基金的比例。

這也是利用風(fēng)格指數(shù)來指導(dǎo)配置的思路。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）