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2018年3月28日，一個(gè)極普通的星期三，備受市場(chǎng)矚目的“安邦事件”塵埃落定。民營(yíng)金控派系過(guò)往數(shù)年狂飆突進(jìn)如日中天的時(shí)光終于劃上了句號(hào)。“鍍金時(shí)代結(jié)束了”，一位資深市場(chǎng)分析家感慨。

據(jù)新華社等官方媒體報(bào)道，上海市第一中級(jí)人民法院于當(dāng)日公開(kāi)開(kāi)庭審理安邦集團(tuán)原董事長(zhǎng)、總經(jīng)理吳小暉犯集資詐騙罪、職務(wù)侵占罪一案，后者被指控涉嫌集資詐騙652.48億元，職務(wù)侵占100億元保費(fèi)。

很多人通過(guò)央視畫(huà)面目睹了吳小暉掩面而泣的一幕。“我深刻的懺悔，知罪悔罪”，吳說(shuō)。據(jù)悉，在保險(xiǎn)保障基金為安邦注入608億人民幣的注冊(cè)資金后，該公司的戰(zhàn)略投資者遴選工作已同步展開(kāi)。“這相當(dāng)于一場(chǎng)‘混改’，包括阿里、騰訊這樣的機(jī)構(gòu)都有機(jī)會(huì)入場(chǎng)”，上述人士稱(chēng)，“但安邦注定不會(huì)再是過(guò)去的那個(gè)安邦”。

頗具深意的是，就在同一日下午，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，盡管詳細(xì)文件迄今未能公布，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來(lái)的監(jiān)管重點(diǎn)仍是民營(yíng)金控派系。

北京建國(guó)門(mén)外大街6號(hào)，那兩座連體的安邦保險(xiǎn)大廈，一年之后當(dāng)迎來(lái)數(shù)位新股東。但并非所有的故事都將揭開(kāi)新篇。事實(shí)上，在極不尋常的2018年，有些人，有些事，仍在摸索中尋求切換軌跡改變命運(yùn)的那個(gè)關(guān)鍵性“奇點(diǎn)”。而他們或許是下一個(gè)主角。

轉(zhuǎn)換一下鏡頭。

對(duì)于曾視登陸A股為一種奢望的中國(guó)“獨(dú)角獸”們而言，2018年儼然成為它們回歸的一場(chǎng)盛大派對(duì)。而在這場(chǎng)盛宴啟動(dòng)之前，率先扛起大旗的三六零（601360.SH）早已得其所愿，盡管其市值已距峰值時(shí)跌去近四成。

同時(shí)，伴隨著2017年的亮麗業(yè)績(jī)以及諸多看點(diǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)的“利潤(rùn)之王”中國(guó)恒大（3333.HK）回歸A股的步伐也已愈發(fā)順暢。

盡管三六零與中國(guó)恒大所屬行業(yè)不同，但除了“回歸”這一共同屬性外，二者背后還隱藏著同一個(gè)戰(zhàn)略投資者——在資本市場(chǎng)中長(zhǎng)袖善舞、低調(diào)潛行的中植系。

沒(méi)錯(cuò)，這又是一位響當(dāng)當(dāng)?shù)慕巧撆上的軌螂[秘地連續(xù)參與2家“獨(dú)角獸”級(jí)別公司的私有化進(jìn)程，即是最好的例證。

三六零公告顯示，中南文化（002445.SZ）通過(guò)參股芒果文創(chuàng)參與三六零私有化進(jìn)程，并間接持有后者股份約458萬(wàn)股。而中植系此前通過(guò)旗下北京中融鼎新和常州京控合計(jì)持有中南文化股份比例為16.29%，系后者第二大股東。

中植系入主中南文化，被業(yè)內(nèi)人士定義為“中植模式”一個(gè)經(jīng)典的資本運(yùn)作樣本。《投資時(shí)報(bào)》記者通過(guò)中南文化歷史沿革及公告了解到，早在2011年至2013年間，中植系旗下嘉誠(chéng)資本和中植資本即先后通過(guò)兩次定增認(rèn)購(gòu)大唐輝煌股份。2013年12月，中植資本全資子公司常州京控同樣以定增方式潛入中南文化。2014年3月，中南文化又以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)大唐輝煌100%股權(quán)，中植系就此不僅實(shí)現(xiàn)所持標(biāo)的的資產(chǎn)證券化，還以第二大股東身份與中南文化合作涉足與后者主業(yè)跨度極大的文化產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然，嘉誠(chéng)資本成功獲利了結(jié)已實(shí)現(xiàn)資金的回籠。

無(wú)他，唯手熟爾。中植系之于中國(guó)恒大的路徑與之相仿。2016年5月，前者旗下中融國(guó)際信托有限公司（下稱(chēng)“中融信托”）的全資子公司中融鼎新作為普通合伙人，與韜蘊(yùn)資本合作共同成立深圳市中融鼎興投資合伙企業(yè)（有限合伙），進(jìn)而成為中國(guó)恒大引入的戰(zhàn)略投資者之一，其持有后者股份的比例為1.32%。

兩家同屬民企又均以“中”字掛帥的企業(yè)事實(shí)上還有著更深層次的合作。2016年8月，有媒體披露中國(guó)恒大舉牌萬(wàn)科（000002.SZ）資金中的91.1億元正是來(lái)自中融信托成立的信托計(jì)劃。不過(guò)，中融信托方面迅速予以澄清，表示相關(guān)資金對(duì)于中國(guó)恒大有特定用途，并會(huì)根據(jù)雙方合同約定的使用范圍使用，且未參與萬(wàn)科股權(quán)投資。盡管對(duì)于“特定用途”市場(chǎng)有不同解釋?zhuān)袌?chǎng)普遍推測(cè)，中植系當(dāng)是中國(guó)恒大“金主朋友圈”中隱匿的一位。

這樣的游戲有一有二，還會(huì)陸續(xù)有來(lái)嗎？答案是否定的。中植系這種依托信托為融資平臺(tái)翻云覆雨的資本運(yùn)作模式恐難再繼續(xù)。

3月12日，經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，該公司通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)中植集團(tuán)（中植系核心持股平臺(tái)之一）所持有中融信托約32.99%股權(quán)。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這是中植系實(shí)際控制人解直錕自香港低調(diào)返京后采取的最重要?jiǎng)幼鳌Ｖ劣谄浔澈蟮囊饬x，他們表示堪與此前萬(wàn)達(dá)王健林連續(xù)拋售海內(nèi)外核心資產(chǎn)，大力度去杠桿相提并論。“當(dāng)政策層面發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變后，再重要的資產(chǎn)都比不上生存權(quán)”。

當(dāng)然，由直接坐陣并通過(guò)信托平臺(tái)在資本市場(chǎng)狼奔豕突，到變身經(jīng)緯紡機(jī)第二大股東間接持有中融信托股權(quán)，個(gè)中利弊得失勢(shì)必經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)次兵棋推演。現(xiàn)在，中植系恢復(fù)到那個(gè)“不謀求控股權(quán)”的二股東身份；但另一方面也失去對(duì)賴(lài)以生存的資金池予取予奪的自主權(quán)，其龐大的資本版圖可能面臨大幅收縮的境地。

神秘的第四大股東

產(chǎn)業(yè)鏈核心所屬性質(zhì)的轉(zhuǎn)變，是否會(huì)令中植帝國(guó)面目為之大變？

還是先來(lái)關(guān)注經(jīng)緯紡機(jī)的那則公告。公告顯示，該公司與中植集團(tuán)交易完成后，將持有中融信托約70.46%的股權(quán)，中植集團(tuán)則成為經(jīng)緯紡機(jī)第二大股東，持有其股份數(shù)量不超過(guò)3億股。

事實(shí)上，本次交易完成后，中植集團(tuán)間接持有中融信托的股份比例最多可達(dá)21.14%。通過(guò)中融信托官網(wǎng)可知，本次交易之前，中融信托四大股東分別為經(jīng)緯紡機(jī)、中植集團(tuán)、哈爾濱投資集團(tuán)和沈陽(yáng)安泰達(dá)商貿(mào)有限公司（下稱(chēng)“安泰達(dá)”），持股比例分別為37.47%、32.99%、21.54%和8.01%。

其中，經(jīng)緯紡機(jī)由中國(guó)恒天集團(tuán)控股，2017年6月，后者已整體并入中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)公司，成為其全資子企業(yè)。哈爾濱投資集團(tuán)系哈爾濱國(guó)資委旗下企業(yè)。安泰達(dá)是沈陽(yáng)一家普通民企，且該公司公開(kāi)資料中并無(wú)對(duì)外投資信息。

這其中，《投資時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)有兩點(diǎn)值得注意：一是安泰達(dá)的前身為沈陽(yáng)益豐投資顧問(wèn)有限公司，是天津中福瑞財(cái)務(wù)咨詢(xún)有限公司控股子公司。而天津中福瑞由中泰創(chuàng)展100%控股，后者實(shí)際控制人系解氏家族成員、中植系主要成員之一解茹桐。安泰達(dá)所持中融信托的股權(quán)比例，剛好令中植系之前成為中融信托的事實(shí)第一大股東。

盡管中融信托的歷次公告從未對(duì)這一名不見(jiàn)經(jīng)傳的第四大股東做出過(guò)詳細(xì)說(shuō)明，但該公司的歷史沿革剛好解釋了中植集團(tuán)作為中融信托第二大股東，卻在管理層方面掌握著絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)的真實(shí)原因。

二是上述交易完成后，如若算上安泰達(dá)所持中融信托股份，中植系間接持有的中融信托股權(quán)比例最高可達(dá)29.15%，為后者的第二大股東。這從某一層面再度印證了中植集團(tuán)關(guān)于“本次交易完成后，永不謀求上市公司實(shí)際控制權(quán)”承諾的真實(shí)性。不過(guò)，中融信托管理層是否最終更換或許才是決定其能否摘掉“中植系”標(biāo)簽的關(guān)鍵。

對(duì)于中植系為何選擇在這一特殊時(shí)點(diǎn)出讓被譽(yù)為金融牌照“萬(wàn)金油”的信托牌照控制權(quán)，相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士表示，一方面，前央行行長(zhǎng)周小川以及新任央行行長(zhǎng)易綱近期先后兩次重點(diǎn)點(diǎn)名了“野蠻生長(zhǎng)”、“隱形”的金控集團(tuán)，相關(guān)利益方無(wú)不感到緊張；另一方面，信托產(chǎn)品證券投資類(lèi)業(yè)務(wù)目前已是層層受限。

《投資時(shí)報(bào)》記者通過(guò)整理發(fā)現(xiàn)，除去已“繳”的信托牌照外，中植系目前還持有資產(chǎn)管理、基金銷(xiāo)售、典當(dāng)（近50家分支機(jī)構(gòu)）、保險(xiǎn)（恒邦財(cái)險(xiǎn)和橫琴人壽）、期貨（中融匯信）、租賃公司（10家左右）、北京中融匯投資擔(dān)保有限公司和保理公司（5家左右）等多張金融牌照。即便身為核心的中融信托在體系內(nèi)的角色已然轉(zhuǎn)換，中植系金控帝國(guó)的版圖依舊壯觀(guān)。

那么，上述金融牌照會(huì)追隨“大哥”部分離去嗎？特別是經(jīng)由這些眼花繚亂的牌照締生，針對(duì)資本市場(chǎng)股權(quán)的連番財(cái)技會(huì)受到嚴(yán)重沖擊嗎？

隨著萬(wàn)億規(guī)模資管市場(chǎng)大洗牌開(kāi)始，資管新規(guī)過(guò)渡期可能延長(zhǎng)半年至2019年末，中植系的上市公司持股版圖注定將隨時(shí)出現(xiàn)變化。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年4月2日，該派系直接持股的上市公司（包括新三板公司）接近60家，總市值接近430億元。而由中植系除中融信托以外平臺(tái)直接或間接持股、中融信托資管產(chǎn)品直接或間接持股，以及中融基金旗下產(chǎn)品持股的A股上市公司，接近百家。關(guān)于后者的市值統(tǒng)計(jì)，目前難以完成。

但有一點(diǎn)現(xiàn)在可以確認(rèn)。無(wú)論中融信托第四大股東是否隸屬中植系，信托行業(yè)“回歸本源”的寒冬行情都將令該派系面臨金融強(qiáng)監(jiān)管境地。

該到了揭開(kāi)底牌的時(shí)刻。中植系是否應(yīng)對(duì)有術(shù)進(jìn)退有方，隱秘的中植帝國(guó)如何建立，解直錕究竟是何許人也，該派系除中融信托外的重要平臺(tái)還有哪些，為何近年來(lái)該派系突然由幕后走到臺(tái)前？《投資時(shí)報(bào)》記者通過(guò)其歷史沿革、相關(guān)公司年報(bào)、Wind數(shù)據(jù)、天眼查、企查查等與其相關(guān)的公開(kāi)信息整理之后，盡力撥開(kāi)長(zhǎng)期包裹在帝國(guó)版圖上空的那團(tuán)迷霧。

低調(diào)潛行的“解老板”

當(dāng)之無(wú)愧百度百科中公開(kāi)資料最少的資本大佬之一。在2016年5月解直錕成為美爾雅（600107.SH）實(shí)際控制人之前，除因與著名歌手毛阿敏結(jié)緣而短暫被人關(guān)注外，解及其中植系在外界看來(lái)從來(lái)異常隱秘。而中植系在上述時(shí)間點(diǎn)至今不到兩年時(shí)間里的曝光率，已遠(yuǎn)超該派系前三十年相關(guān)新聞的總和。

不過(guò)，即便是解直錕及其中植系已走到臺(tái)前，美爾雅公告中對(duì)于解的介紹也僅僅是“在金融領(lǐng)域從業(yè)19年以上，有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。1995年4月至2000年6月，任中植企業(yè)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)；2006年6月至2015年6月任中植企業(yè)集團(tuán)有限公司董事局主席”、“直接控制和間接控制27家公司”。

相較該派系上千家公司構(gòu)成的錯(cuò)綜復(fù)雜的資本版圖，上述公開(kāi)信息可以說(shuō)聊勝于無(wú)。

作為2018年胡潤(rùn)中國(guó)富豪榜上以其家族335億資產(chǎn)排名第98位的富豪，解直錕在創(chuàng)建中植集團(tuán)之前，坊間傳言中對(duì)其發(fā)跡路徑的描述大體一致：在90年代早期短時(shí)間內(nèi)從印刷廠(chǎng)工人升至廠(chǎng)長(zhǎng)，隨后下海經(jīng)商依靠木材生意完成原始積累，并在伊春打造了迷你版的中植集團(tuán)。據(jù)天眼查顯示，伊春的中植實(shí)業(yè)版圖成員公司目前大多已處于注銷(xiāo)狀態(tài)。

自1997年開(kāi)始，中植集團(tuán)依靠兼并、收購(gòu)不良資產(chǎn)，在造紙、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，產(chǎn)業(yè)投資、礦業(yè)投資等諸多領(lǐng)域都有所涉獵，還與眾多地級(jí)政府合作開(kāi)展公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)——這儼然是如今中植系的雛形。

2002年，隨著入主中融信托，中植系依托前者逐漸滲入金融領(lǐng)域，完成了由實(shí)業(yè)到“全牌照”金控帝國(guó)的轉(zhuǎn)型。

所謂“中植模式”，就此成型。

有趣的是，在這一時(shí)點(diǎn)，“解直錕”也接替其原名“解植坤”正式亮相。

與傳統(tǒng)信托模式不同，中融信托的通道業(yè)務(wù)大多為中植系自身所用。《投資時(shí)報(bào)》記者查閱中植系旗下幾百家有限合伙企業(yè)發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)有限合伙人與普通合伙人均為其體系內(nèi)公司，只是中間穿插了多層關(guān)系——從解直錕到控股企業(yè)，最多需穿透8層持股關(guān)系方實(shí)現(xiàn)控股。而在中植系上千家公司中，類(lèi)似復(fù)雜結(jié)構(gòu)卻為常態(tài)。

由背靠“原始森林”資源賺取第一桶金，曾經(jīng)的黑龍江省伊春市五營(yíng)區(qū)一名普通印刷廠(chǎng)工人締造的派系，歷經(jīng)逾三十載，終于成為以中融信托為核心，集資產(chǎn)端、中介平臺(tái)、融資端及資產(chǎn)證券化平臺(tái)于一身資本運(yùn)作全產(chǎn)業(yè)鏈民營(yíng)集團(tuán)。

區(qū)別于資本市場(chǎng)頻頻舉牌的安邦，實(shí)業(yè)體量龐大、海外高頻收購(gòu)的海航等民營(yíng)派系，中植系旗下上千家公司相互交錯(cuò)，三分之一以上的有限合伙企業(yè)穿針引線(xiàn)，子公司、孫公司股權(quán)關(guān)系千轉(zhuǎn)百回。但縱有萬(wàn)般變化，總有一定之規(guī)，不求控股但求利益最大化永遠(yuǎn)是核心主旨。

效果顯而易見(jiàn)，迄今專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)也只能以“超過(guò)萬(wàn)億”這樣的模糊數(shù)字來(lái)形容其資產(chǎn)體量。

“玩轉(zhuǎn)”資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化可以說(shuō)是這個(gè)龐大派系在資本市場(chǎng)輾轉(zhuǎn)騰挪的利器之一。

如果說(shuō)中植系入主中南文化只是“中植模式”的縮影，那么與之類(lèi)似的礦業(yè)資產(chǎn)和金融牌照的資產(chǎn)證券化，則令中植系實(shí)現(xiàn)超常規(guī)擴(kuò)張：不僅資產(chǎn)升值，還通過(guò)入股目標(biāo)公司完成版圖擴(kuò)充。

對(duì)于礦業(yè)，解直錕似乎情有獨(dú)鐘。

2008年6月，中融信托先后多次成立信托計(jì)劃募集資金為中植系所用，最終占股65%成為西北礦業(yè)第一大股東。值得一提的是，中植系的朋友圈成員之一新湖中寶（600208.SH）則以7.5億元買(mǎi)入其余股權(quán)。鑒于兩家的親密關(guān)系，也為了未來(lái)進(jìn)一步合作，中植系與新湖系不久便共同成立了新湖財(cái)富。

復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系以及更名策略是中植系旗下子公司的另一大特色。天眼查顯示，解直錕通過(guò)五層架構(gòu)控股西北礦業(yè)，而之前參與并購(gòu)的中植系公司為北京興嘉盈（現(xiàn)更名為興嘉盈礦業(yè)投資集團(tuán)有限公司），后者直接控股股東則為中融匯投資擔(dān)保有限公司全資控股公司海潤(rùn)泰達(dá)（原名西部建元）。

法人為解氏家族成員解子征的西北礦業(yè)目前旗下?lián)碛辛业V業(yè)公司，采礦證多達(dá)數(shù)十個(gè)，礦產(chǎn)資源“豐富”。通過(guò)信托募集資金參與并購(gòu)，并利用西北礦業(yè)眾多礦產(chǎn)設(shè)立新的信托產(chǎn)品募集資金，繼而持續(xù)收購(gòu)礦產(chǎn)抑或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)證券化——資金循環(huán)往復(fù)，杠桿得以放大數(shù)倍。

必須注意的是，通過(guò)體系內(nèi)資金平臺(tái)募得資金收購(gòu)礦業(yè)公司，相關(guān)股權(quán)再質(zhì)押回中融信托，一番左右手對(duì)倒，其礦業(yè)資產(chǎn)的收購(gòu)成本僅相當(dāng)于當(dāng)初募集資金所需支付的利息。

同時(shí)，《投資時(shí)報(bào)》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，中植系通過(guò)旗下無(wú)錫興源融通投資中心（有限合伙）還分別投資了安順中云煤業(yè)投資有限公司、桑植縣晶鵬礦業(yè)有限公司、桑植縣晶貝礦業(yè)有限公司、雙鴨山市興業(yè)資源投資有限公司、桑植縣晶祥礦業(yè)有限公司、西烏珠穆沁旗宏達(dá)礦業(yè)有限責(zé)任公司和江陰湧金稀土投資有限公司股權(quán)。這顯然是西北礦業(yè)模式的快速?gòu)?fù)制。

2013年6月，興業(yè)礦業(yè)（000426.SZ）宣布擬向大股東興業(yè)集團(tuán)及西北礦業(yè)定增1.04億股募資10億元。認(rèn)購(gòu)8億元的西北礦業(yè)就此躋身該上市公司第二大股東，而興業(yè)礦業(yè)也從此成為中植系的第一家礦業(yè)上市平臺(tái)。

成也礦業(yè)，敗也礦業(yè)。

隨著借殼上市監(jiān)管政策趨嚴(yán)，以及礦產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩和整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境利空影響，這個(gè)被金融屬性催生出來(lái)的行業(yè)泡沫不久破滅，不僅僅是礦業(yè)信托產(chǎn)品數(shù)量遭遇腰斬，礦產(chǎn)品價(jià)格也屢創(chuàng)歷史新低，更不用說(shuō)礦自身的價(jià)值。中植系一度冀望將其他礦業(yè)資產(chǎn)打包實(shí)現(xiàn)曲線(xiàn)上市的計(jì)劃，也就此遙遙無(wú)期。

資本的嗅覺(jué)素來(lái)靈敏，更不會(huì)過(guò)分戀戰(zhàn)，當(dāng)下一個(gè)利潤(rùn)金礦乍現(xiàn)脈苗之時(shí)，天空中的禿鷲早盤(pán)旋已久。近些年，中植系又陸續(xù)將旗下多家融資租賃公司與上市公司進(jìn)行重組實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)證券化，涉及金額又逾百億。

2015年4月，金洲慈航（原名金葉珠寶，000587.SH）公告稱(chēng)，該公司擬向中融資產(chǎn)、盟科控股、盛運(yùn)環(huán)保及重慶拓洋發(fā)行股份共計(jì)2.78億股，并支付現(xiàn)金26.33億元，用以購(gòu)買(mǎi)豐匯租賃90%股權(quán)。

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，豐匯租賃的實(shí)控人解直錕通過(guò)盟科控股、中融資產(chǎn)、重慶拓洋分別持有豐匯租賃23%、42%、2.5%股權(quán)，合計(jì)持股比例為67.5%。豐匯租賃剩余未被收購(gòu)的10%股份為北京首拓持有。北京首拓的控股股東為上海首拓，而上海首拓實(shí)際控制人同樣是——解直錕。

重組交易完成，中植系共間接持有金洲慈航1.91億股，占非公開(kāi)發(fā)行后總股本的17.98%，目前市值29.05億元。有趣的是，金葉珠寶的前身乃是與解氏同為背靠伊春“原始森林”起家的黑龍江綏化人馮永平創(chuàng)建的光明集團(tuán)。

同樣的模式還出現(xiàn)在中程租賃與大名城（600094.SH，中植系持股比例：8.25%）、潤(rùn)興租賃與寶塔石化（運(yùn)作失敗，000595.SZ）、慶匯租賃與寶德股份（300023.SZ，持股比例：18.17%）、摩山保理與法爾勝（000890.SZ，持股比例：15%）等一系列資本運(yùn)作中。

除了通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)在目標(biāo)上市公司的潛伏外，中植系還通過(guò)定增、二級(jí)市場(chǎng)舉牌甚至某寶平臺(tái)拍賣(mài)等資本運(yùn)作，取得心儀的股權(quán)甚至上市公司控制權(quán)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)、天眼查、企查查等軟件不完全統(tǒng)計(jì)顯示，截至2018年4月3日，中植系旗下幾大金融平臺(tái)持股的上市公司逾40家。（具體持股平臺(tái)及其旗下上市公司名稱(chēng)及持股比例情況詳見(jiàn)圖九。）

龐大的吸金平臺(tái)

要建立如此龐大的版圖，必然不能僅依賴(lài)中融信托一家血庫(kù)。解直錕激進(jìn)的擴(kuò)張風(fēng)格令傳統(tǒng)信托渠道無(wú)法滿(mǎn)足其逐漸撐大的胃口。事實(shí)上，其原始資產(chǎn)在逐漸升值并匹配資產(chǎn)證券化抬高估值的過(guò)程中，充足且成本相對(duì)較低的資金供應(yīng)，才是這些資產(chǎn)參與對(duì)賭進(jìn)而完成高額業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)谋ＷC。

早在2008年，中融信托掌控的財(cái)富管理中心就已變成一件專(zhuān)為擴(kuò)張準(zhǔn)備的“核武器”。待財(cái)富管理中心模式成熟，恒天財(cái)富2011年又從中融信托財(cái)富中心二次脫胎，且一躍成為中國(guó)排名前五的大型金融服務(wù)集團(tuán)，迄今其已擁有130家分支機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)管理規(guī)模近2000億元。

自我高速克隆，解直錕顯然深通此道。繼恒天財(cái)富之后，大唐財(cái)富、新湖財(cái)富和高晟財(cái)富相繼成立，目前資產(chǎn)管理規(guī)模均超過(guò)千億。企查查顯示，上述四家財(cái)富管理公司均系中植財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司旗下子公司，而后者則由解直錕通過(guò)中海晟豐（北京）資本管理有限公司和中植融金控股有限公司實(shí)現(xiàn)控股。

盡管信托行業(yè)遇冷整體業(yè)績(jī)停滯，但憑借近年來(lái)野蠻式的增長(zhǎng)，中融信托未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.3億元，同比略降3.91%；實(shí)現(xiàn)歸母公司凈利潤(rùn)27.39億元，同比增長(zhǎng)4.1%。不過(guò)，該年度中融信托手續(xù)費(fèi)及傭金收入為30.75億元，同比下滑近20%。隨著未來(lái)信托回歸本源，該行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒚媾R下滑。

更令人關(guān)注的應(yīng)是資產(chǎn)管理規(guī)模，也就是中植系賴(lài)以生存的血庫(kù)。中融信托2016年年報(bào)顯示，該公司合并管理資產(chǎn)高達(dá)8584.72億元。算上此前四個(gè)財(cái)富“小伙伴”的管理規(guī)模，中植系“錢(qián)袋子”的資產(chǎn)規(guī)模總額約1.25萬(wàn)億元。

在狀況頻出的“一大四小”錢(qián)袋子悉數(shù)收緊之時(shí)，已感受到危機(jī)的中植系開(kāi)始著手布局替補(bǔ)成員來(lái)補(bǔ)充新鮮的血液。而這個(gè)就是2016年年末新成立，深耕于浙江湖州地區(qū)的唐信財(cái)富，當(dāng)然，控股股東依然是中植財(cái)富。

然而，由于對(duì)于信托行業(yè)的過(guò)度捆綁，第三方財(cái)富管理如今亦面臨著困境：風(fēng)控趨嚴(yán)的同時(shí)，產(chǎn)品數(shù)量也隨著大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境向下隨行就市不斷減少。

更嚴(yán)重的是，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著金融強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代到來(lái)，當(dāng)資本派系的投資利潤(rùn)難以覆蓋水漲船高的資金成本，“裸泳的人”提前出現(xiàn)在所難免。

事實(shí)上，從2017年3月開(kāi)始，經(jīng)歷了十年蓬勃發(fā)展的信托行業(yè)在監(jiān)管政策頻出情況下，已面臨轉(zhuǎn)型困境。至于中融信托，也未能幸免。

不妨試舉幾例。

2016年2月嘉隆高科全面停產(chǎn)引發(fā)的債務(wù)違約，近36億元的違約資金只能由自身難保的河北融投代償。而中融信托亦牽扯其中，違約總額中的5.5億元正是來(lái)自于其信托產(chǎn)品。時(shí)至今日，該宗涉資巨大的擔(dān)保違約案件仍懸而未決。

又如2016年5月因金鑫礦業(yè)2億借款未能如期償還，中融信托不得不與其就采礦權(quán)拍賣(mài)以?xún)斶€欠款問(wèn)題對(duì)簿公堂。

除此之外，2017年，隨著鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的樂(lè)視易到事件逐漸升級(jí)，該事件所涉及的14億貸款資金的來(lái)源得以曝光：“資金，并非銀行直接提供，銀行只是起到通道作用”。

這位“金主”，正是“中植系”旗下一分支金融集團(tuán)的核心中泰創(chuàng)展。公開(kāi)資料顯示，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是為消費(fèi)者和企業(yè)方量身打造定制化金融解決方案，總資產(chǎn)48.46億元。天眼查資料表明，該公司實(shí)際控制的典當(dāng)公司以及分支機(jī)構(gòu)逾50家。

與常規(guī)中植模式類(lèi)似，中泰創(chuàng)展的典當(dāng)平臺(tái)與前者的中融信托在各自體系中的作用相當(dāng)。不僅在二級(jí)市場(chǎng)多次增持康得新（002450.SZ）達(dá)到舉牌線(xiàn)，“錢(qián)多多”的中泰創(chuàng)展在礦業(yè)上的布局也與中融信托旗鼓相當(dāng)。

高調(diào)現(xiàn)身諸事不順

潛行者的角色設(shè)定自然是低調(diào)的，可是在資本市場(chǎng)的舞臺(tái)上，他們終究要走到聚光燈下。中植系作為資本市場(chǎng)里最低調(diào)的潛行者之一，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過(guò)程中，隱匿于其體系內(nèi)的重要分支逐漸浮出水面。可任何形勢(shì)下的轉(zhuǎn)型，代價(jià)都不會(huì)太小。

近兩年，中植系涉及的重量級(jí)資本運(yùn)作開(kāi)始頻登頭條。

2015年，宇順電子（002289.SZ）成為中植系第一家以第一大股東入主的上市公司。該公司2017年摘掉了“ST”的帽子，但這并非緣于主營(yíng)業(yè)務(wù)有所起色，而是通過(guò)將其持有的雅視科技100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華朗光電，將所持有的鵬鼎創(chuàng)盈2000萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給深圳中植產(chǎn)投，以及收到林萌支付關(guān)于重大資產(chǎn)重組業(yè)績(jī)承諾的現(xiàn)金補(bǔ)償款及相應(yīng)的違約金。保殼成功前路卻仍崎嶇，2017年該公司仍面臨1.27億元虧損，凈利潤(rùn)同比下滑幅度高達(dá)526.91%。

無(wú)需擔(dān)心，有中植系在。

2018年1月，宇順電子在停牌近半年后發(fā)布公告稱(chēng)，擬作價(jià)200億元購(gòu)買(mǎi)星美控股旗下成都潤(rùn)運(yùn)文化傳播公司100%股權(quán)。若交易完成，宇順電子實(shí)控人將由解直錕變更為星美集團(tuán)創(chuàng)始人覃輝。

但此宗天價(jià)的借殼案并未被外界看好。截至4月3日，2018年以來(lái)宇順電子的股價(jià)已跌去近四成，ST的帽子很可能失而復(fù)得。

2016年5月，解直錕及其中植系高調(diào)入主美爾雅，后者成為該派系第一家直接掌握控股權(quán)的上市公司。不過(guò)，伴隨著美爾雅業(yè)績(jī)連續(xù)虧損的情況依舊，僅運(yùn)營(yíng)一年后，中植系便計(jì)劃將前者轉(zhuǎn)讓。而這宗涉資15億元與背靠醫(yī)療行業(yè)家族背景的90后宋艾迪的交易，仍以失敗告終。就在近期，因作為知情人士推動(dòng)中植投資買(mǎi)入勤上股份（002638.SZ），同時(shí)兼任中植投資董事長(zhǎng)和美爾雅董事長(zhǎng)的李軒，涉嫌內(nèi)幕交易遭到證監(jiān)會(huì)處罰。

中植系對(duì)于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域同樣覬覦已久，但浮出水面之后的布局卻也頗為不順。

盡管近兩年中植系及其參股的大北農(nóng)（002385.SZ）一直位列創(chuàng)業(yè)板種業(yè)第一股荃銀高科（300087.SZ）第一、第二大股東，但二者罕見(jiàn)未能取得后者的董事席位。該派系甚至被荃銀高科實(shí)際控制人，董事長(zhǎng)張琴視為“門(mén)口的野蠻人”，二者之間還因“中植系”增持行為對(duì)簿公堂。即便隨后前者撤銷(xiāo)了控訴，但在外界看來(lái)，荃銀高科董事會(huì)席位爭(zhēng)奪戰(zhàn)仍將上演大戲。

除此之外，重點(diǎn)布局汽車(chē)、養(yǎng)老、金融的海外并購(gòu)之路，也因解直錕“十億美元詐騙案”停滯不前，而該案件至今無(wú)任何后續(xù)進(jìn)展的相關(guān)報(bào)道。

禍不單行，很難看透的中植系版圖與其子公司相仿的名字亦給解直錕帶來(lái)了麻煩。近日，中植集團(tuán)公告顯示，中融創(chuàng)展控股有限公司冒用中植集團(tuán)名稱(chēng)，以“中植集團(tuán)下屬公司”名義，在北京、上海、江蘇、浙江等地進(jìn)行募集資金和理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售等商業(yè)活動(dòng)。

“李鬼”的伎倆尚不得而知，倒是“李逵”還在出手。

2018年2月3日，標(biāo)的“創(chuàng)越能源集團(tuán)有限公司和秦勇所持*ST準(zhǔn)油（002207.SZ）股票55738278股”在阿里司法拍賣(mài)平臺(tái)上公開(kāi)拍賣(mài)，中植系旗下湖州燕潤(rùn)以總價(jià)9.08億、溢價(jià)97%成功拍得。

由此，中植系一舉拿下了準(zhǔn)東石油23.30%的股權(quán)，在股權(quán)變更完成后，湖州燕潤(rùn)將成為*ST準(zhǔn)油的第一大股東，并公告稱(chēng)“不排除進(jìn)一步增持”、“愿意與有實(shí)力的機(jī)構(gòu)合作參與*ST準(zhǔn)油的經(jīng)營(yíng)，共同為上市公司的穩(wěn)定和發(fā)展做出更多努力和更大貢獻(xiàn)”。不過(guò)需要小心的是，因存在非經(jīng)營(yíng)性資金占用等多項(xiàng)違規(guī)行為，甚至由此遭到深交所公開(kāi)譴責(zé)的準(zhǔn)東石油，存在暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

天眼查顯示，燕潤(rùn)投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人系常州星漢資本管理有限公司，普通合伙人為中泰創(chuàng)展（珠海橫琴）資產(chǎn)管理有限公司，均系中植系成員。

對(duì)于上述“頭條”，低調(diào)的中植系始終未對(duì)外界做出回應(yīng)。究竟是戰(zhàn)略性投資失誤羞于言及？還是這代價(jià)本就是預(yù)料中的冰山一角？市場(chǎng)沒(méi)有結(jié)論。然而在監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格規(guī)范的今天，“上岸”過(guò)程中需要面對(duì)的“對(duì)價(jià)”肯定不會(huì)少。

需要注意，為應(yīng)和國(guó)家脫虛向?qū)嵉恼吖膭?lì)，上述走向臺(tái)前的“秀”大多乃中植系通過(guò)中融信托以外的體投資平臺(tái)落子完成，或許因?yàn)轱L(fēng)格的轉(zhuǎn)變過(guò)急過(guò)猛，“老江湖”自身還未完全適應(yīng)，幾番出手均未見(jiàn)犀利多飄雞毛。悶聲賺大錢(qián)的日子漸行漸遠(yuǎn)了——有市場(chǎng)評(píng)論家稱(chēng)。

還是將目光再次鎖定擔(dān)綱了多年主角的中融信托吧。

中植集團(tuán)已承諾，本次交易完成后，中植集團(tuán)所持股權(quán)將根據(jù)法律法規(guī)的要求進(jìn)行鎖定，中植集團(tuán)永不謀求上市公司實(shí)際控制權(quán)。

而作為此次交易的資產(chǎn)端，中融信托則聲稱(chēng)，將積極配合股東重組方案，交易進(jìn)展及細(xì)節(jié)以公告為準(zhǔn)。同時(shí)，中融信托表示，公司將繼續(xù)積極響應(yīng)國(guó)家對(duì)金融工作的總要求，落實(shí)監(jiān)管政策，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略、深化內(nèi)部機(jī)制改革、提升主動(dòng)管理能力。

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