“公司醋酸裝置產能120萬噸/年，占國內醋酸市場12%左右的份額，對市場有一定的影響力。”

3月25日下午，在業績說明會上，江蘇索普（600746.SH）總經理馬克和在回復投資者關于“公司對醋酸有定價權”時如是說。

不可否認，這家地處江蘇鎮江的上市公司正逐漸吸引著各路投資者的目光。

同日，江蘇索普下跌1.84%報收13.36元，這一價格距離去年8月30日創出的25.62元高價已經下跌了47.85%，但是這并不影響機構投資者對于江蘇索普的關注熱情。

就在本次業績說明會之前，包括王亞偉執掌的千合資本、趙軍的淡水泉在內的16家機構對江蘇索普進行了聯合調研，這是過去多少年幾乎都沒有出現的事情。

“以前也有機構調研，但比較零星，我們也沒有具體披露。這次調研機構比較多，所以我們就著重披露了一下。”江蘇索普相關人士向21世紀經濟報道記者表示，自去年以來，機構對于江蘇索普的關注越來越多，“可能是我們業績比較好吧？”

業績反轉全靠醋酸漲價

目前，江蘇索普擁有50萬噸/年甲醇（自用）、120萬噸/年醋酸、30萬噸/年醋酸乙酯、90萬噸/年硫酸、20萬噸/年氯堿等化工產品的綜合生產能力。

江蘇索普最新披露的2021年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入80.04億元，同比增長110.89%；實現歸母凈利潤24.02億元，同比增長938.45%。

業績如此增長的原因主要是，2021 年受市場供求關系改善、國內化工行業景氣度較高等因素影響，江蘇索普的主要產品醋酸及衍生品價格同比漲幅較大。再加上，江蘇索普近年來不斷推進降本增效戰略，生產工藝及裝置管控水平不斷提升。“在上述因素共同作用下，公司業績大幅上升。”

根據江蘇索普的2021年年報，醋酸及衍生品不含稅銷售均價為5879元/噸，同比上漲110.04%；醋酸及衍生品毛利率為49.94%，同比上漲30.66%。正是因為醋酸銷售價格同比大幅增長，帶動了江蘇索普的業績大幅增長。

3月25日下午，在業績說明會上，江蘇索普董秘范國林介紹，醋酸的主要下游應用包括PTA、醋酸乙烯、醋酸酯類、醋酐、氯乙酸等。“用途廣泛，是重要的基礎化工原料。”

開源證券研報指出，在醋酸的新增產能方面，根據卓創資訊，除了2022年2月廣西華誼新增70萬噸裝置，2022年再無其他新增醋酸產能。因此，未來PTA、EVA等下游仍有新增產能投放，看好2022年醋酸維持較高景氣。

某券商化工行業分析師告訴21世紀經濟報道記者，他們實際上關心的重點不在江蘇索普，而在于醋酸、醋酸乙酯今年的價格與產能情況，“從本周的情況來看，醋酸市場在一定程度上出現了供需錯配，但是下游需求沒有得到真正改善，短期急漲的價格肯定還是會回落。江蘇索普的投資價值，就在于醋酸的價格變動，所以機構才會突然關心它，否則在此前根本沒人會關心這個股票。”

在3月15日、16日，包括私募大佬王亞偉執掌的千合資本、趙軍執掌的淡水泉在內的16家機構對江蘇索普進行了聯合調研，江蘇索普似乎“一夜之間”成了資本市場的“香餑餑”。

針對江蘇索普的聯合調研中，機構投資者重點關注的問題之一，也是“近期醋酸價格大幅反彈原因是什么？”

江蘇索普的回復是“今年1月份醋酸價格比較平穩，2月份春節后波動較大，在3月上旬形成一個低點，3月中旬開始比較大的反彈。個人分析主要是華誼集團廣西新裝置投產以及春節等因素影響。長期看，因為外貿出口增加、PTA和EVA新增產能較大、以及潛在的醋酸需求隨價格下降會被激發出來等因素，會對醋酸價格形成一定的支撐，短期價格下跌幅度較大后會有理性回歸。”

對于今年醋酸的價格走勢，江蘇索普董秘范國林在3月25日業績說明會上表示，總體上，化工行業樂觀，“但具體到醋酸及衍生品行業，涉及到供求關系、金融政策、國際形勢等影響因素比較多。”

半年多市值蒸發逾150億

在此前的調研中，機構投資者關心的另一個重點就是“公司未來產業布局方面有什么打算？”

江蘇索普的回答是“公司未來將堅定做好現有醋酸產業，通過持續的技術改造和技術進步，發揮優勢、夯實基礎、穩定大局，保持在醋酸生產方面的行業地位。目前公司正與政府積極溝通，規劃好在新區新材料產業園內600多畝土地上的新項目。”

對于未來，江蘇索普表示，公司將形成醋酸及衍生品、氯堿與精細化工品和新材料的三大方向，同時在危廢利用、煤炭替代、工業氣體、熱電等領域積極開拓。

在3月25日業績說明會上，江蘇索普董事長胡宗貴對投資者表示，公司將從醋酸下游及現有產業鏈關聯度較高的方向去規劃新材料項目，“目前正在對相關項目進行規模、配套設施、未來下游產品規劃等研究，做好與政府的溝通及前期的相關準備工作，公司將根據相關事項進展情況按相關規則要求及時公告。”

值得注意的是，和去年三季報相比，江蘇索普的2021年年度前十大流通股股東變化較大。

原本持有40.9039萬股的瑞士銀行、持有39.5893萬股的摩根大通在去年四季度全部減持，退出了江蘇索普的前十大流通股股東。在QFII大幅減持的同時，國內的機構，如原本持有135萬股的通怡麒麟10號私募基金、持有42.44萬的華泰柏瑞量化先行基金在去年四季度也進行了大幅減持，退出了前十大流通股股東。

新進入的機構包括持有327.0221萬股的匯安基金匯鑫56號單一資產管理計劃，持有109.2377萬分財通基金貴誠1號單一資產管理計劃 ，分別位列江蘇索普2021年年報的第3大流通股股東和第7大流通股股東。

二級市場的股價或可以反映出QFII等機構減持帶來的壓力，自2021年8月30日創出的25.62元高價之后，江蘇索普的股價就一路跌至2022年3月9日的12.17元，公司市值從299.20億跌至142.13億，半年多的時間里逾150億市值灰飛煙滅。

2022年3月25日，江蘇索普以下跌1.84%報收13.36元，公司市值為156.02億。

“化工行業就是周期性比較明顯，產品價格上漲，業績就上漲，股價也能漲勢，但是一旦周期過去了，就會出現反向數據。”上述券商化工行業分析師坦言，對于江蘇索普這樣的化工類上市公司來說，“其投資價值就在于踩準行業的周期拐點。”

開源證券的最新研報向下調整了江蘇索普2022-2023年盈利預測，預計2022-2024年江蘇索普的歸母凈利潤分別為20.45億元（-1.08）、19.81億元（-2.80）、18.67億元，但是依舊維持“買入”評級。