招股書顯示，博納影業(yè)本次公開發(fā)行股票數(shù)為2.75億股，占發(fā)行后總股本的比例為20%，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓。本次預(yù)計募集資金13.8億，扣除發(fā)行費(fèi)用（不含增值稅）后預(yù)計募集資金凈額為12.4億，將投資于博納電影項(xiàng)目、博納電影院項(xiàng)目。博納電影項(xiàng)目擬投資10部影片，擬投入募集資金10.3億，博納電影院項(xiàng)目擬投資2.1億。

“2016年4月份告別納斯達(dá)克，從遞交材料到過會通過1870天，從過會到拿到批文630天，我走得好艱苦！”8月14日，在第十二屆北京國際電影節(jié)開幕論壇上，博納影業(yè)實(shí)際控制人、董事長兼CEO于冬感慨上市路之艱難。

但“向市場拿錢”勢在必行。同一論壇上，于冬也強(qiáng)調(diào)，資本市場助力是中國電影的必由之路。“好萊塢大公司全是華爾街的銀行家、金融家在背后支持，全是上市公司。中國的影視公司發(fā)展一定要借助資本市場，進(jìn)入快車道。”

曲折上市路：輾轉(zhuǎn)中外，苦等五年

博納影業(yè)成立于2003年，是行業(yè)中的老玩家，也是最早進(jìn)入資本市場一批電影公司，但博納影業(yè)的資本之路并不順暢。

2010年9月，博納影業(yè)在納斯達(dá)克上市，成為首家在美國上市的中國影視企業(yè)。于冬表示，上市不僅是為了融資，也是為了盡快用國際化的標(biāo)準(zhǔn)讓博納影業(yè)與國際接軌，推動中國本土電影產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

但博納影業(yè)在美股的旅程并不順暢，上市即破發(fā)。隨后在美股市場的六年時間里，盡管博納“沒有一個季度是不盈利的”，但公司最高估值僅為30億人民幣。相比之下，同期A股上市的電影公司市值持續(xù)上漲。例如，2009年A股上市的華誼兄弟，市值一度高達(dá)900億人民幣。

于冬認(rèn)為公司價值在美股被嚴(yán)重低估。后續(xù)他也多次表示，自己后悔在美股上市。他認(rèn)為，美國投資人不相信中國企業(yè)，博納的市場和觀眾都在中國。

美股征戰(zhàn)受挫，但博納影業(yè)的電影在國內(nèi)取得票房成功。2014年，主旋律商業(yè)電影《智取威虎山》卻在國內(nèi)斬獲獲8億票房，但這并沒有為博納影業(yè)在美股的股價增色多少。

于冬曾在第18屆上海國際電影節(jié)公開發(fā)言：“光線股價的飛漲可以單純靠一部優(yōu)秀的電影來帶動，但在納斯達(dá)克根本不可能，中國電影公司的投資價值，他們不懂。”

另一方面，博納影業(yè)迅速掉頭轉(zhuǎn)向國內(nèi)資本市場。2016年4月，公司正式完成私有化交易從納斯達(dá)克退市。2016年12月、2017年3月，博納影業(yè)分別完成了25億元、10億元兩輪融資。

2017年9月，博納影業(yè)首次遞交的上市招股書。招股書顯示，公司擬募資14.25億元，其中6.05億用于電影項(xiàng)目、8.19億用于電影院項(xiàng)目。2016年博納影業(yè)歸母凈利超過1億元。

但2016年起，證監(jiān)會叫停多起影視類并購，影視企業(yè)IPO的審查也越發(fā)趨于嚴(yán)格。直到2019年3月，證監(jiān)會才發(fā)布反饋意見。但到了7月，公司聘請的審計機(jī)因財務(wù)造假被證監(jiān)會立案調(diào)查，博納影業(yè)的上市審核再次被迫終止。

影視寒冬未過，新冠疫情又至。2020年全國影院暫停營業(yè)半年，劇組大量停工。博納影業(yè)也不可避免受到影響。例如，于冬曾在接受楊瀾采訪時提到，《長津湖》籌備了九個月，卻在開機(jī)當(dāng)天因?yàn)橐咔橥Ｅ摹?020年6月，博納影業(yè)集團(tuán)副總裁黃巍離世，則讓外界對博納影業(yè)的經(jīng)營狀況產(chǎn)生疑問。

2020年8月，影院復(fù)工一個月，博納影業(yè)再次提交招股書，同年11月成功過會。但根據(jù)2020年11月5日證監(jiān)會發(fā)布的審核結(jié)果公告，發(fā)審委依然需要博納影業(yè)證明，新冠疫情下公司的可持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。

此后一年半的間，博納影業(yè)相繼上映《新神榜之哪吒重生》《迷妹羅曼史》《中國醫(yī)生》《長津湖》《長津湖之水門橋》等多部主投或參投電影。

7月28日晚間，證監(jiān)會網(wǎng)站公示博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市的申請獲核準(zhǔn)。博納影業(yè)正式拿到批文，啟動新股發(fā)行。

博納出品：主旋律、香港導(dǎo)演、三部曲

據(jù)博納影業(yè)招股書，公司累計出品影片超過250部，其中有16部影片超過10億，75部影片放票超過1億，累計票房超600億。

其中最亮眼的是影史票房冠軍《長津湖》。該片于2021年9月30日上映，累計票房57億。而《長津湖》也代表了博納影業(yè)擅長的制片領(lǐng)域：主旋律商業(yè)片。

“主旋律”指電影題材。如《長津湖》以抗美援朝戰(zhàn)爭第二次戰(zhàn)役中的長津湖戰(zhàn)役為背景，《中國醫(yī)生》取材自抗疫故事。

完成“商業(yè)屬性”的是香港導(dǎo)演。從《智取威虎山》到《長津湖之水門橋》，幾乎都出自香港導(dǎo)演之手，徐克、陳凱歌、林超賢、邱禮濤等知名香港導(dǎo)演，都執(zhí)導(dǎo)過博納的主旋律電影。

招股書顯示，博納影業(yè)子公司與林超賢、爾冬升、陳凱歌、劉偉強(qiáng)、莊文強(qiáng)、徐克等香港導(dǎo)演（或?qū)а菟诠荆┖炇饏f(xié)議，約定導(dǎo)演在合約期內(nèi)，為公司承擔(dān)一定數(shù)量電影的導(dǎo)演或監(jiān)制工作。

此外，博納的主旋律商業(yè)電影常以“三部曲”的形式發(fā)布。例如，《烈火英雄》《決勝時刻》《中國機(jī)長》組成“中國驕傲三部曲”，《中國醫(yī)生》《長津湖》《無名》組成“中國勝利三部曲”。同一系列三部曲一般在劇情上沒有承上啟下的關(guān)系。

主旋律商業(yè)電影為博納影業(yè)帶來了豐厚利潤，而博納影業(yè)主要收入集中于電影投資、發(fā)行，也意味著收入暴增很大程度依賴主旋律爆款電影。例如，博納影業(yè)招股書顯示，2021年公司投資《長津湖》收入10.1億，占投資業(yè)務(wù)總收入比例近七成。

另一個例子是，2022年上半年，公司營業(yè)收入達(dá)14.73億，比去年同期上升81.95%，營業(yè)利潤3.1億，同比增長516.68%。經(jīng)營業(yè)績同比增長較多，原因是報告期內(nèi)博納影業(yè)主投主控電影《長津湖之水門橋》春節(jié)檔上映，票房達(dá)40.66億，而2021年同期公司無主投電影上映。

目前影史票房前十中有《長津湖》《戰(zhàn)狼2》和《長津湖之水門橋》《紅海行動》四部主旋律影片，其背后都有博納影業(yè)參與出品或投資。

7月29日，證監(jiān)會公告批準(zhǔn)博納影業(yè)上市的第二天，于冬在第36屆百花獎產(chǎn)業(yè)論壇上表示：“唱響主旋律，弘揚(yáng)正能量，始終是中國電影的重要使命。”

招股書中，博納影業(yè)將“強(qiáng)化主旋律商業(yè)電影的優(yōu)勢地位”寫入未來業(yè)務(wù)規(guī)劃。目前公司電影儲備包括程耳執(zhí)導(dǎo)，梁朝偉、王一博主演的《無名》、爾冬升導(dǎo)演作品《海的盡頭是草原》、聯(lián)合出品的《平凡英雄》等。其中《無名》已于2021年殺青，《海的盡頭是草原》入圍第12屆北京電影節(jié)主競賽單元，定檔2022中秋上映。

電影制作發(fā)行業(yè)務(wù)之外，博納影業(yè)也涉足電影院業(yè)務(wù)。據(jù)博納影業(yè)招股書，截至2021年12月末，公司共擁有自有已開業(yè)影院101家（包括海外影院1家），銀幕總數(shù)841塊。2021 年，公司旗下影院實(shí)現(xiàn)票房收入7.51億，市占率1.60%，位列國內(nèi)影投公司第九名。

博納影業(yè)也曾試水劇集，其主投的都市情感懸疑電視劇《陽光之下》于2020年12月在芒果TV播出。