近期，滬指重心不斷下移，屢創新低，上周五盤中一度下探至2837.14點。對此，機構觀點并不悲觀，3000點以下會是市場的“黃金坑”已逐漸成為共識。

《證券日報》市場研究中心根據數據統計發現，在股指度過“五窮”經歷“六絕”之際，不少機構仍積極走訪上市公司，以長期布局行業快速增長趨勢，短期尋找低估和安全邊際的邏輯篩選優質標的，謀求“七翻身”。

6月份以來，共有321家上市公司迎來機構調研，從被調研次數來看，供銷大集以11次被機構調研記錄位居榜首，緊隨其后的是蘇寧易購、濰柴動力，被機構調研次數均達到6次，此外，中光防雷（5次）、深圳華強（4次）、恒逸石化（4次）、廣發證券（4次）、樂歌股份（4次）、美亞柏科（4次）、中國重汽（4次）等公司被機構調研次數也均達到或超過4次。

值得一提的是，機構扎堆調研的現象非常明顯。有36家上市公司被20家及以上機構調研，19家上市公司被30家以上機構調研，衛寧健康、億帆醫藥、慈文傳媒、海康威視等4家公司參與調研的機構家數居前均超百家，分別為：157家、126家、105家、101家，此外，美的集團、美亞柏科、三聚環保、TCL集團、華東醫藥、千方科技等公司參與調研的機構家數也均超過50家。

有分析人士指出，A股經歷了較長時間回調，部分股票價值凸顯成為資金配置的重要“集結地”，盡管當前投資信心略顯不足，不過海外機構對待A股卻是另一番景象。除借道滬股通、深股通加速進入A股市場，6月份以來合計凈買入額逾300億元外，調研情況同樣可圈可點。

具體來看，6月份以來，海外機構共計調研40家上市公司，?？低?、美的集團、TCL集團、中材科技、當升科技等5家公司接待海外機構調研家數均在10家以上。

通過進一步梳理發現，上述5家公司所涉及的概念，或多或少與“智能”沾邊，其中，?？低曇栽七吶诤弦I智能應用發展趨勢，開創性提出了AICloud的邊緣節點、邊緣域、云中心的三級架構，將大力推進人工智能在物聯網領域的發展和應用；美的集團通過對驅動控制業務的整合，并投入挖掘語音識別、人工智能、視覺及傳感技術，進一步拓展機器人應用空間，面向智能制造、智慧物流、智慧家居、康復醫療等領域；TCL集團將在2018年進一步聚焦于半導體顯示產業板塊與品牌智能終端產業板塊；中材科技曾籌備“新材料·智能化眾創空間”，重視自動化、智能化設備開發；當升科技已在智能手機、電動工具、電子煙、無人機等市場領域擁有了較大競爭優勢，部分產品技術已達國際先進水平。

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?？低暎▊€股資料 操作策略 股票診斷）

?？低?017暨2018Q1季報點評:出色財務明細,未來重心是AI Cloud

海康威視 002415

研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋,駱思遠 撰寫日期：2018-05-04

事件:?？低?018年4月21日發布2017年報、2018Q1季報、審計報告、2018年套期保值、部分會計政策變更等公告。

季度收入同比增速依然在上浮通道,2018開始應關注現金流。收入同比增速與現金流增速基本匹配,自2018年以來現金流增速將值得觀察。

2017Q4、2018Q1毛利率分別為43.6%、45.1%,連續同比向上,預計來自持續高附加值產品。2017年報濃墨重彩的AICLOUD也將在發展穩定期明顯提高毛利率。

盡管資產負債表略膨脹,但對上游議價能力高保證現金流。1)2018Q1應收賬款同比增加與存貨增加額為占成本增加額比例較高。2)盡管資產負債表膨脹導致"經營性應收帳目“增加47.3億元,但”經營性應付"同樣增加36.6億元,體現對上游的議價權。

預計2018年為人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能進入收入增長較快、毛利率上浮、費用率也上浮、凈利潤率基本穩定的狀態。

互聯網安防基地即將產生效用。根據2017年報,債券募資投入的“互聯網安防產業基地”項目進度71%。根據2018Q1季報,“互聯網安防產業基地”由在建工程轉為固定資產。

創新業務收入有驚喜,瑩石收入過10億且盈利;其它創新增速275%,多產品線高增。1)年報披露,基于互聯網應用的螢石業務,突破10億元銷售,第一次實現了年度盈利。2)其它創新增長275%,至少包括AGV、智能汽車、無人機產品線、MEMS。

智能制造得到事實證據。年報披露公司在桐廬生產基地已逐步導入800余臺“阡陌”智能搬運機器人,全面實施倉儲與廠內物流的自動化,人力成本下降約50%,效率提升近80%。

CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大類方案。1)?？低瞥龅倪吘売嬎惆ㄈ龑蛹軜?優化用戶體驗,預計直指阿里云或華為云。2)年報披露至少邊緣計算的五大類方案。

年報披露的主要風險為技術更新、網絡安全、匯率波動、內部管理,預計風險不大。年報披露的風險前四位是技術更新、網絡安全、匯率波動、內部管理。

維持2018、2019、2021年盈利預測,上調2020年盈利預測,維持“買入”評級。考慮到智能制造及CloudAI等發展,上調2020年盈利預測,原預計2020年歸母凈利潤169.7億元,調整后預計2018-2021年利潤為115.4、145.6、171.6、203.6億元。維持“買入”評級。

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美的集團（個股資料 操作策略 股票診斷）

美的集團:東芝融入美的供應鏈,庫卡掘金中國市場

美的集團 000333

研究機構：財富證券 分析師：何晨 撰寫日期：2018-05-08

大象仍能起舞,經營業績保持高增長。美的全年實現營業收入2407.12億,同比增長51.35%,實現歸母凈利潤172.84億,同比增長17.7%,EPS 為2.63元。公司并購的庫卡和東芝,分別貢獻營收267億和151億,公司內生營收增速維持30%的高增長。2017年電商收入占內銷總體的比重已經達到30%,達到400億,進一步提升線上收入的占比依舊是未來的趨勢,預計18年收入占比將會提升至35%。家電出口美國的是20億美金左右,占總收入比例5%,海外銷售自有品牌30%,其余都是代工。2018Q1公司實現營收697.38億,同比增長16.7%,歸母凈利52.56億,同比增長20.76%。2018Q1國內洗衣機增長20%,冰箱增長30%,空調增長40%。

美的2017年營收結構:

(1)白電主業?？照{:營收900多億,家用空調收入約為750億元,中央空調規模約為140億元,同比增長接近50%。冰洗及小家電:一共987億。洗衣機210億左右,增速30%,冰箱預計190-200億,小家電預計達到500多億,增速都是30%以上。

(2)庫卡集團:17年實現營業收入267.23億元,同比增長18%。目前一年2萬臺產能,計劃到2020年達到7.5萬臺,目前營收35億歐,目標在2020年實現營收40-45億歐元。庫卡在中國業務占比15%,希望未來占比50%。希望2020年國內業務實現翻倍增長。

(3)東芝營收144億,略有虧損。計劃2018年實現營收160億,稅前利潤達到0.64億。

(4)安得物流在17年收入,70億收入,利潤幾個億。

(5)其他收入有200億,主要是原材料的收入和投資性房地產等。

東芝業務的協同:東芝歷史悠久,生產了日本第一臺洗衣機、電飯煲和微波爐以及世界上第一臺變頻家用空調,2017年稅前利潤為-3.42億元,公司爭取2018年實現營收160億,稅前利潤達到0.64億元,其中收入提升8%,家電業務提升13.9%。東芝產品覆蓋了大部分美的現有的產品,并且在日本、中國和泰國有7個制造工廠和5個研發中心,一共有超過600個研發工程師,有限專利5000余件。美的對東芝的改造有一下四點:

(1)供應鏈融合:東芝家電派駐美的各類專家28人呢,美的派駐東芝家電制造和研發專家11人;并將東芝旗下的家電工廠并入美的的制造體系,讓美的經驗來降低成本,提高經營效率;( 2)經營聚焦和組織優化:事業部改造明確責權;融入美的全球銷售體系;產業聚焦、精簡SKU;剛性降低管理費用達到2億人民幣;IT 系統整合;

(3)激勵創新:對公司全部的人員進行激勵,社長高管納入美的合伙人激勵計劃;銷售體系專項激勵計劃;職能體系收入與公司經營業績掛鉤;東芝家電各產品線經營績效與美的事業部拉通;

(4)布局新生:干部年輕化;家電品牌年輕化重新定義;鞏固日本市場,然后重新進入全球市場。

庫卡業務增速保持樂觀。2011年營收只有14億歐元,產量1.4萬臺,職工人數6500人,2017年營收就達到35億歐元,復合增速16.5%,產量3萬臺,復合增速13.5%,職工人數14000人,復合增速13.6%,單位工人創造營收25萬歐元。預計2020年實現7.5億臺的產能以及40-45億歐元的營收。從業務上來看,公司預計汽車板塊增速5%,工業機器人業務增速大于10%,消費者業務和物流自動化增速在10%左右。中國2016年機器人數量為34萬臺,預計2020年能夠達到95萬臺,每年保持20%-25%的增速,市場規模將超過百億。

主營的空冰洗穩健增長,廚電板塊有望保持高增速。公司在廚電領域保持行業領先的產能和銷量。微波爐:美的年產量3750萬臺,平均單價領先第二名30%,中國微波爐出口占全球47%;洗碗機:公司年產量420萬臺,中國出口洗碗機占全球出口的88%;油煙機和燃氣灶:

公司產能達到700萬臺;烤箱:中國出口第一,年產100萬臺;嵌入式產品:嵌入式微波爐年產141萬臺,嵌入式烤箱43萬臺,嵌入式洗衣機年產178萬臺。美的在廚電板塊擁有極大的產能優勢,未來有望持續放量。

盈利預測:由于美的在行業內的地位,以及未來行業寡頭的優勢更加明顯,預計2018/2019/2020年凈利增速保持20%/15%/10%的增長,對應歸母凈利為207.4億/238.5億/262.4億,對應EPS 為3.16元/3.63元/3.99元,根據歷史估值以及公司并入庫卡開展全新業務的預期,給予15-20倍PE,對應合理價格區間為47.4元-63.2元,給予“謹慎推薦”評級。

風險提示:庫卡機器人業務不及預期,行業競爭加劇。

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TCL 集團（個股資料 操作策略 股票診斷）

TCL集團:變革轉型初顯成效,盈利能力改善明顯

TCL集團 000100

研究機構：廣發證券 分析師：曾嬋,袁雨辰 撰寫日期：2018-05-17

業績增長符合預期,盈利能力有所上升。

2017年收入1,115.8億元(YoY 4.8%),歸母凈利潤26.6億元(YoY 66.3%),凈利率2.4%(YoY 0.9pct);擬每10股派發現金紅利1元(含稅),共計分配利潤13.5億元。拆分來看,收入端公司多媒 體、通訊、面板、家電、通力、銷售及物流業務增速分別達23.5%、-26.5%、17.6%、31.6%、39.4%、-0.1%,其中盈利能力較強的業務增長較快。

2017Q4單季收入293.6億元(YoY 2.0%),歸母凈利潤7.6億元(YoY 1084.5%),凈利率2.6%(YoY 2.4pct)。

2018Q1單季收入256.3億元(YoY 0.9%),歸母凈利潤7.3億元(YoY 63.2%),凈利率2.9%(YoY 1.1pct)。其中收入端多媒 體、面板、家電、通力業務增速分別為16.5%、-1.2%、18.9%、34%。

華星光電驅動業績增長,資本結構優化更添一籌。

根據2017FY年報顯示,華星光電2017年實現收入305.7億元( 36.9%),凈利潤48.6億元(YoY 108.7%),為TCL集團貢獻歸母凈利潤約39億元,為上市公司歸母凈利潤的1.5x,但通訊業務虧損較重整體抹平了華星的業績貢獻?？紤]到公司2017Q3增發股份增持華星光電10%的股權,同時轉移了TCL通訊49%的股權,資本結構的改善疊加通訊業務的大幅減虧,2018年公司盈利能力有望整體得到進一步的改善。

盈利預測。

我們看好黑電大年復蘇邏輯以及公司變革轉型帶來的資產結構優化及通訊業務減虧,預計2018-2020年歸母凈利潤分別為41.1、46.0、51.0億元,對應EPS為0.30、0.34、0.38元,最新收盤價對應2018年PE為10.9x,PEG小于1具備性價比,給予“謹慎增持”評級。

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中材科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

中材科技2018年一季度季報點評:業績符合預期,玻纖需求持續高景氣

中材科技 002080

研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞 撰寫日期：2018-05-14

業績表現良好,產品結構優化。公司2018年一季度營業總收入20.84億元,同比增長2.57%。毛利率29.17%,同比增長1.58個百分點,凈利率7.8%,同比增長0.57個百分點。業績增長主要得益于玻纖業務發展勢頭良好。2018年一季度原材料價格保持高位,公司利潤率仍小幅上揚,說明公司成本控制較好,產品結構持續改進優化。

玻纖行業量價齊升,打造盈利支柱。一季度,玻纖行業需求旺盛,行業持續高景氣。美國并非國內玻纖產業的唯一出口市場,我們預計短期中美貿易爭端對玻纖及制品產業基本面的沖擊并不大。2018年公司將推進海外基地建設;并推進滿莊F06線12萬噸粗紗線、鄒城超細紗及電子布項目建設,有益提升產能。受益于公司產品結構優化,未來新產業投產,玻纖行業持續高盈利,我們預計2018年玻纖業務持續走高。

風電產業發展勢頭良好,風電葉片業績或將提升。18年1-3月,全國風電新增生產能力1025萬千瓦,較去年增加377.09萬千瓦,同比增長58.2%;累計棄風率8.5%,同比下降7.6個百分點,風電產業發展質量提升。公司風電葉片產業繼續推進產品結構升級,降低大型葉片制造成本,具備年產4,000套兆瓦級風電葉片的生產能力,生產基地布局完善,市場競爭能力強。中材葉片連續十年國內市占率保持增長,七年全國第一,市場占有率逆勢提升。

鋰電池隔膜市場潛力巨大,有望成為利潤新增長點。新能源、新材料及新能源汽車高增長的需求拉動下,鋰電池產業鏈整體延續高度景氣。儲能電池由于技術、經濟性等原因尚處于市場導入階段,但市場潛力巨大。公司投資9.9億元建設“2.4億平米鋰電池隔膜生產線項目”,目前2條年產6000萬平米生產線已全面進入試生產階段,產品已送主要目標客戶試裝測試。計劃至2018年上半年,4條生產線全部建成投產,產品實現批量銷售將為公司帶來新的利潤增長點。同時公司濕法雙向同步拉伸工藝技術壁壘較高,隨著濕法隔膜逐漸成為市場的主流工藝產品,將帶來顯著收益。

盈利預測及評級:我們預計公司2018-2020年的營業收入分別達到107.51億元、115.73億元和124.40億元,同比增長4.70%、7.64%和7.49%,歸母凈利潤分別達到8.82億元、9.78億元和10.55億元,同比增長14.95%、10.86%和7.90%,按照公司最新股本計算,EPS分別達到1.09元、1.21元和1.31元,對應2018年5月11日收盤價(18.60元/股)的動態PE分別為17倍、15倍和14倍,維持“持有”評級。

風險因素:玻纖需求不及預期;風電新增裝機不及預期;隔膜業務進展不及預期。

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當升科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

當升科技:技術為本,高鎳三元材料踐行者

當升科技 300073

研究機構：川財證券 分析師：孫燦 撰寫日期：2018-05-31

公司具備17年鋰電池正極材料研究和制造經驗,產品涵蓋鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料等小型鋰電及動力鋰電正極材料,產品銷往三星SDI、LG化學、三洋能源、比亞迪等國內外知名企業。公司引領正極發展趨勢,是高鎳三元踐行者,其高鎳三元成功量產,并進入主流整車供應鏈。

行業:三元景氣依舊,高鎳勢在必行 政策助力,補貼繼續鼓勵高續航節能A級乘用車,國家發展高端乘用車的意志堅定;三元電池市占率持續提升,高增速有望維持;電池對高能量密度和低成本的迫切需求,加速高鎳化的進程;三重降本使得單位能量的NCM811相對于NCM 523Li/Co/Ni材料成本大幅降低26%。

產能釋放,增厚業績 經過兩年擴張,公司現有年產能突破1.6萬噸,其中鈷酸鋰3000噸、三元7000噸、三元NCM 622 2000噸、三元NCM 811 4000噸。待江蘇當升三期工程竣工后,整體產能將進一步提升。

首次覆蓋予以“增持”評級 公司所處行業發展前景廣闊,公司表現出了很強的進取精神,同時具有良好的客戶基礎,2018/2019/2020三年歸屬母公司股東凈利潤預測分別為3.0/4.4/5.3億,對應收盤價三年PE為44/29/25。首次覆蓋給予增持評級。