從風口到泥潭：創投機構與互金“情變”（1）

人民網-國際金融報

監管風暴之下，互金行業內風聲鶴唳，不少背后的創投機構也遭了殃。

近期，《國際金融報》記者梳理發現，獲得IDG資本多輪投資的同盾科技陷入“爬蟲危機”，春曉資本關聯網貸平臺抓錢貓被警方追回賬款2.9億余元，獲紅杉資本投資的我來貸急迫地向“數科”轉型……

據了解，從網貸到金融科技，中國互聯網金融業吸引了紅杉資本、IDG資本、經緯中國、軟銀、源碼資本等眾多知名創投機構的熱捧。如今，隨著互金整治的深入，整個產業鏈都陷入“人人自危”的境地，知名創投機構也“集體沉默”：或默默退出，或深陷泥潭。

國內某創投機構LP(有限合伙人)向《國際金融報》記者透露，目前對網貸項目是“能退則退”。在金融科技項目上，還有部分機構堅守，主要原因是從A輪領投，后續B、C輪持續跟投，到如今融資已經D輪及以上，眼看就要IPO，“一手培育起來的企業，更能同甘共苦，著眼長期價值”。

零壹研究院院長于百程對《國際金融報》記者表示，在整治的大環境下，已經上市或者發展較好的網貸平臺，其風投機構已獲利或退出，還有很多機構則無法退出，甚至踩雷。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮則告訴《國際金融報》記者，一些對互金業務并不了解的風投機構，更傾向于選擇退出，而一些無法退出或選擇堅守的創投機構，面對出風險的項目，一般很難止損。

押注互金

“創投機構通常在行業發展初期，即估值較低但又具有發展前景的時候進入?！?/p>

創投投資國內互金企業起于2012年、興于2015年，彼時以投資新生的網貸企業為主，匯聚了光速資本、紅杉資本(人民幣基金)、IDG資本(人民幣基金)、經緯中國、軟銀中國、華創資本、清科創投、源碼資本等創投機構。

光速資本、紅杉資本和清科創投是較早投資網貸的創投機構。公開信息顯示，融360在2012年3月網站上線當月，即宣布獲光速領投、凱鵬華盈及清科創投跟投的A輪700萬美元融資。隨后的2012年10月，拍拍貸宣布獲得紅杉中國千萬美元級投資。

據記者不完全統計，紅杉資本在2012年至2015年間，投了拍拍貸、前隆科技、買單俠、大數金融、融360、隨手科技、厚本金融、我來貸等平臺，涵蓋互聯網金融上下游企業。

其中，拍拍貸、融360是紅杉資本較成功的投資案例，兩家公司先后在美股上市。2012年A輪融資后，紅杉資本在隨后的2014年和2015年里連續追投，成了拍拍貸最大的機構股東，截至2018年3月31日持有拍拍貸23.7%的股份。另外，融360在2013年獲得紅杉資本領投的B輪3000萬美元融資，2015年紅杉資本跟投其D輪10.35億元融資。融360招股書顯示，紅杉及相關投資基金持股60774881份，占比17.6%，為最大股東。

紅杉資本中國基金創始人沈南鵬曾表示，紅杉中國在2011年、2012年的時候就開始布局互聯網金融，希望能打造生態體系，滿足新金融崛起以后所需要的各種產品和服務。

紅杉資本之后，IDG資本先后投資了同盾科技、挖財、銅板街、網利寶、閃銀、九通金控旗下搖財樹、檸檬財富、錢端、海投金融等平臺；經緯中國則投了愛財有道、融譽100、魔法現金、91征信等平臺；軟銀中國投了宜貸網、有利網、付融寶、黃金錢包等平臺。

而作為“后起之秀”的源碼資本，由紅杉資本原副總裁曹毅創辦，在2014年成立后就隨著紅杉資本活躍在互金投資圈，先后投資了趣店、聚愛財、隨手科技、火球網、銀客網(財富星球)、貝米錢包、磁金融、資產360等平臺。

網貸天眼研究院負責人李鵬飛對《國際金融報》記者表示，創投機構投資網貸興盛于2012年至2016年，彼時網貸屬于新興行業，且由于成熟的監管體系并未形成，互聯網金融具有非常廣闊的想象空間和發展勢頭。

零壹智庫的數據顯示，創投機構主要從2014年開始大規模投資網貸行業，高峰期發生在2015年，當年融資案例和融資金額分別達到129起、199億元，也是網貸行業發展最為快速的一年。隨著2016年開始的專項整治，網貸行業機構融資案例數開始下降，并且主要集中在頭部公司。

蘇筱芮表示，創投機構通常在行業發展初期，即估值較低但又具有發展前景的時候進入，當時普惠金融、互聯網金融還處于蓬勃發展時期，網貸并沒有執行嚴格的利率限制，也沒有注冊資本要求，利潤較為可觀。

減持離場

“接手的機構很少，多半都是在觀望，有些機構的項目也被限制進行股權轉讓?！?/p>

隨著互金整治的持續推進，曾經火熱的互金融資市場開始降溫，一些三方平臺的數據都揭露了這一趨勢。在網貸“三降”及行業上下游整治的深入期，創投機構開始悄悄離場。

拍拍貸就遭到機構股東不同程度的減持，其中機構大股東紅杉資本進行了大筆減持。拍拍貸財報顯示，截至2019年3月31日，紅杉資本持股9.4%，擁有1%投票權；光速安振中國創業投資(Lightspeed China Partners)及其子公司持股6.6%，擁有0.7%投票權。

此外，Oceanic Team Limited持股為5.9%，擁有0.7%的投票權；SIG China Investments Master Fund III，LLLP持股為5.2%，擁有0.6%的投票權；Maggie amp; Tony Limited持股為5.6%，擁有11%的投票權。

而在一年前的2018年3月31日，紅杉資本持股23.7%，擁有2.5%投票權；光速安振中國創業投資及其子公司持股9.6%，擁有1%投票權。

Oceanic Team Limited持股為6.4%，擁有0.7%的投票權；SIG China Investments Master Fund III， LLLP持股為6%，擁有0.6%的投票權；Maggie amp; Tony Limited持股為5.7%，擁有12.3%的投票權。

對比可以發現，在這一年時間里，拍拍貸機構股東都不同程度地減持了股本，其中紅杉資本對拍拍貸進行了大筆的減持，持股從23.7%降至9.4%；光速安振中國創業投資及其子公司出售了3%的拍拍貸股權。

同樣遭遇大股東減持的還有趣店。在趣店上市前,昆侖萬維持有趣店19.7%股份,為趣店第二大股東。在趣店上市后，昆侖萬維就開始持續減持股份，并公開表示計劃用4年退出。

除了昆侖萬維擬清倉，其他股東也在爭先恐后地減持趣店股份。作為投資樣板的趣店，源碼資本參與了趣店B、C、D、E輪融資。今年2月13日，趣店公告稱，SOURCE CODE INVESTMENT MERCURY CO.和SOURCE CODE ACCELERATE L.P.持有趣店集團A類普通股的股份為0。

資料顯示，這兩家公司為北京源碼資本投資有限公司(即源碼資本)大股東曹毅間接控制的公司，并由SOURCE CODE ACCELERATE L.P.負責直接持股。截至2018年第一季度末，SOURCE CODE ACCELERATE L.P.尚持有約4504.18萬股趣店集團A類普通股，不持有B類普通股，占總普通股的13.7%，為趣店集團第四大股東。

對此，《國際金融報》記者聯系了源碼資本方面，試圖了解源碼資本投資網貸的最新情況，媒體對接人以開會為由掛斷了電話，截至發稿也未回復相關采訪問題。

與此同時，在趣店原股東的持續減持過程中，螞蟻金服從2017年末的第五大股東“升”為趣店的第二大股東。不過，在美東時間2019年4月30日早上，美國證監會更新的信息顯示，螞蟻金服集團日前向美國證監會提交了更新的Schedule 13G文件。該文件顯示，螞蟻金服不再持有趣店任何股份。這一消息獲得雙方的確認。

此外，記者通過閃銀相關人士了解到，3個月前，代表IDG的江左夷吾已經退出了閃銀的董事?！艾F在只知道江左不在董事名單里，IDG還是不是股東不太清楚”。

據蘇筱芮介紹，有部分創投機構在投資的網貸平臺暴露出風險前就退出，例如漢理資本在永利寶出事前半年退出，亞聯資本在銀票網事發一年前退出。

國內某創投機構LP表示，網貸項目現在能接盤的機構很少，“行業還是比較動蕩，誰也說不準后續的走向”，有項目的機構想脫手，但是接手的機構很少，多半都是在觀望，有些機構的項目也被限制進行股權轉讓。

深陷泥潭

“一般來說，創投機構看走眼，有行業整體劇烈變動原因，也有具體項目的原因?！?/p>

在行業整治大環境下，多家知名機構投資的網貸公司還陷入逾期，甚至是涉嫌非吸的境地。比如，紅杉資本旗下基金北京紅杉信遠股權投資中心(有限合伙)持股40%的厚本金融因非法吸收存款被立案偵查。

9月10日，上海市公安局浦東分局官方微博發布關于“厚本金融”案件偵辦的情況通報。通報稱，2019年8月14日，上海市公安局浦東分局以涉嫌非法吸收公眾存款罪對上海厚本金融信息服務有限公司(下稱“厚本金融”) 立案偵查，對公司首席執行官陸某、副總裁佘某等23名犯罪嫌疑人依法采取刑事強制措施，查封相關涉案資產。

此前，IDG資本投資的網利寶、錢端也被警方立案。另外，還有多家投資的平臺解散、退出：2018年10月，搖財樹宣布，根據監管部門指示辦理了退出申請；檸檬財富工商信息顯示被注銷，注銷原因為決議解散；2014年獲IDG資本天使輪投資的海投金融，因違規引流資金信托遭通報批評，目前官網已無法打開。

軟銀在中國的網貸行業投資中同樣免不了“踩雷”。2018年12月，軟銀中國投資的宜貸網宣布“良性退出”，隨后引起不少紛爭，甚至有投資者到軟銀中國辦公室“聲討”。

工商資料顯示，宜貸網的主體為上海易貸網金融信息服務有限公司。軟銀中國旗下的寧波軟銀天維創投持股上海易貸網20%股權，軟銀中國合伙人周曄擔任上海易貸網的董事。但宜貸網在清盤公告中特意強調，“寧波軟銀的投資及背書極大加速了平臺的發展，但寧波軟銀并不參與宜貸網的日常經營?！?/p>

互聯網金融曾是軟銀中國涉足的重要細分市場，其曾在2013年、2014年分別投資了有利網和宜貸網，后又在2015年對宜貸網進行追投，并在當年參與付融寶A輪融資，目前軟銀投資的“三個樣板項目”中已有兩家出事：宜貸網清盤，付融寶爆雷。

此外，源碼資本投資的銀客網(財富星球)、貝米錢包也被立案，聚愛財則出現逾期。

而曾經的VC新銳春曉資本甚至被爆出關聯的牛板金、聚財貓、抓錢貓、君融貸及石頭理財5家網貸平臺在半個月內集中逾期，且被曝與春曉資本投資孵化的融數金服、課棧網等存在復雜的關聯關系。

2018年10月，“春曉系”掌門人、春曉資本創始合伙人韓越因涉嫌非法吸收公眾存款罪被刑事拘留。2019年5月24日，中國證券投資基金業協會發布關于注銷20家異常經營私募基金管理人登記的公告，包括春曉資本等在內的20家機構的私募基金管理人登記被注銷。

抓錢貓涉嫌“非吸”被立案一年后，杭州市公安局西湖區分局于2019年10月8日發布通報稱，警方已依法追繳贓款2.9億余元，凍結涉案賬戶內資金數億元，并查封房產、股票賬戶等相關資產。

于百程指出，一般來說，創投機構看走眼，有行業整體劇烈變動原因，也有具體項目的原因，在網貸行業前者更重要一些。

對于一些無法退出或選擇堅守的創投機構，蘇筱芮建議，如果風投規模大、在股東名單中擁有絕對占比的，采取的措施包括：梳理核心高管團隊情況，派駐自身人員參與到機構的日常經營中去；密切關注旗下網貸機構業務現狀，利用自身的信息資源優勢，協調旗下機構與其他被投機構進行合作或謀求轉型。

趣店CEO羅敏50天：從高調殺入預制菜行業到精簡業務規模（2）

趣店CEO羅敏50天：從高調殺入預制菜行業到精簡業務規模

首發于雷遞網

雷遞網 雷建平 9月7日

從高調殺入預制菜行業，到精簡業務規模，趣店CEO羅敏的短短50天經歷，濃縮了一個公司業務從興到衰的全過程。

昨日，趣店稱，在評估當前的市場狀況后，決定精簡其預制菜業務。隨著預制菜業務的精簡，公司預計將產生員工遣散費、業務合作伙伴的終止費和庫存沖銷，這可能對其財務狀況和經營業績產生不利影響。公司將繼續探索新的商機并為其股東保護長期價值。

這也意味著，趣店在燒錢數億后，在預制菜領域遭遇了很大挫折。

蹭董宇輝流量被反噬

僅僅兩個月前的7月17日，羅敏還在其抖音直播間“趣店羅老板”與傅首爾、賈乃亮等明星進行長達19個小時的直播。

羅敏激情四射，在直播活動中，和賈乃亮一起大手筆送出上千臺蘋果手機，及大量1分錢“秒殺”酸菜魚活動。這個活動的關鍵是，想抽到蘋果手機，或者“秒殺”酸菜魚，前提條件是要關注羅敏的抖音賬號“趣店羅老板”。

羅敏的打法很兇悍。據知情人士向雷遞網透露，趣店從送手機到“秒殺”酸菜魚活動，再加上配送費用，及部分效果廣告，總投入至少1到2億元。但效果也立竿見影，羅敏的抖音賬號“趣店羅老板”單日累計漲粉達397萬人

第二天，羅敏又高調舉辦“趣店預制菜”品牌戰略發布會，邀請了眾多國內媒體參加。羅敏現場表示，之所以選擇預制菜行業，“我想做的是為一千萬人每天節約一個小時，有更多時間陪伴家人。同時我要支持我的用戶和粉絲創業，大家一起創業努力讓人們生活更美好一些”。

一頓操作猛如虎，趣店股價聞風大漲。轉眼前，趣店就從一家面臨退市的企業，又成了搶占預制菜新風口的浪潮企業。

然后，很短的時間，趣店和羅敏就遭遇到了輿論反噬。起初的原因是，羅敏在董宇輝的直播間連刷十個嘉年華，反被拉黑。

當時，董宇輝在直播時說，“這是買菜的直播間，大哥別刷了”。“別空手走，買點農產品給員工做福利?！??！叭绻娴年P注我們，可以把這些錢買一些農產品，發給自己的員工，做一件善事”，這樣“農民能掙錢，企業能掙錢，快遞小哥也能掙錢”。

對于刷禮物被懟，羅敏很快表示，看到董宇輝很辛苦所以就刷了一些禮物，還說“我感同身受”。羅敏還說，自己很喜歡董宇輝的直播，“只是很遺憾，被董老師拉黑后，可能再也看不到你的直播了”。

針對羅敏稱自己被董宇輝拉黑一事，董宇輝在直播間回應稱，東方甄選是公司帳號，與自己個人無關?！皩а菪「缫驗榇髮W剛畢業，有時候有些私人恩怨，他要拉黑，我聽完后覺得挺合理的?！?/p>

當年讀書的年輕人，多少都和趣店打過一些交道，很多留下一些不太愉快的經歷。而在校園貸風靡校園的那些年，裸貸、因貸款選擇輕生的事件數次發生。

這一下，羅敏和趣店“校園貸”被發家的歷史被扒出，也勾起了大學生不堪回首的記憶。當年，趣店上市之初，市值超過百億美元，但也引發了很大輿論風波。羅敏在敏感時刻放言：“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了?！?/p>

人們卻不買賬。因為現金貸公司普遍都是催債方式層出不窮：膠水堵鎖，言語威脅，圍剿親戚，信息曝光，對一個人進行徹徹底底的精神摧毀?？梢哉f，趣店的發家有原罪。甚至有人稱趣店是“校園貸”鼻祖。

有媒體稱，“那個時候，趣分期（趣店前身）的傳單鋪天蓋地，走在大學校園里，一不小心就會踩到，甚至連廁所的廁位里都有。”

趣店上市第二年，不少現金貸企業還遭遇了央視315曝光，進而引發了行業大調整。但客觀上來說，趣店其實并非是“校園貸”鼻祖，趣店和羅敏只是模仿了同行的模式，只是這家同行更低調，而趣店不合時宜的高調，又在輿論層面把握并不好，從而背上了“校園貸”鼻祖的罵名。

傅首爾與賈乃亮緊急切割

事情又進一步發酵。原因是，羅敏在第二天的發布會上展現了意圖，并非是趣店自己賣預制菜，而是要發展加盟業務。羅敏說，“我們在未來三年要支持十萬用戶創業開設線下門店，與用戶粉絲一起共創美好生活”。

羅敏甚至在直播間喊話寶媽加盟，號稱寶媽們只要在小區幾百米附近開一家預制菜門店，每天只需賣出50份菜，每月即可輕松賺大幾千元收入。面對媒體時，羅敏又說：“我們不叫‘加盟’，我們叫‘支持’，支持用戶和粉絲去創業。這和加盟的本質區別就是，你沒有任何義務給我交一分錢?！?/p>

然后，羅敏的想法其實就是加盟商家從趣店平臺采購預制菜去銷售，趣店可以前期提供無息貸款，后續再收費的模式，這種模式對趣店和羅敏而言，就是無需擔心預制菜銷量的問題，但市場規模和后續的金融趣店都可以掌控。在2022年疫情反復的情況下，各項生意都很難做，趣店這個想法并不能被市場買賬，反而指趣店要收割寶媽了。

從得罪年輕人，再到要磨刀霍霍向寶媽，趣店的輿情進一步發酵，最終，傅首爾、賈乃亮紛紛與趣店和羅敏切割。

傅首爾說，和趣店預制菜的合作是單次，沒有深度合作，也沒有后續合作?！敖渝e了一份工作，疏忽又愚蠢，我滿心后悔，真的，活該被罵?！?/p>

“沒有什么人間清醒，都有犯傻的時候，為此，我難過，后悔，自責，沮喪。我的良心沒有被狗吃掉，腦子被吃掉了，愚蠢至極！還請大家就事論事，嘴下留德，給機會反思改正，”我不懂資本，缺乏商業頭腦...說我傷天害理惡貫滿盈坑害年輕人坑害寶媽什么的，真的言重了”?！啊?/p>

賈乃亮則回應稱，關于趣店的品牌合作，沒有背調清楚品牌的前身經歷，是我們疏忽大意了，發現問題后，第一時間雙方已經解約，沒有后續的任何合作。

但出事前，賈乃亮還在直播間里說，來到趣店就像回到家一樣，還各種聲情并茂，講述羅敏過往生活有多不容易?！拔沂钦娴男耐戳_老板，他看著我，自己喝了一杯酒，除了努力，還有就是真誠。”

“大家不要以為看上市公司的CEO，他有多風光，他曾經在北京住過20多個地方，有十幾個地方是地下室，有十幾個地方是78個人合租，當時就想持一碗小炒肉，吃一個小龍蝦，吃不起?！辟Z乃亮還親熱地稱羅敏為“羅大哥”。一口一句：“在趣店就像回家一樣，很溫暖?！?/p>

所謂戲子無情，真正除了事情后，無論是傅首爾，還是賈乃亮，切割得干干凈凈。但真正讓這些人跑到廈門做直播的，則是趣店的金錢發揮著重要作用。

甚至傳聞，賈乃亮給趣店直播的時薪是200萬，僅僅一個下午，可能千萬就到手，怎么能不全力以赴。也真是事前喊人“小甜甜”，事后喊人“牛夫人”。

趣店路在何方

如今的趣店主營業務在持續萎縮，2020年以來，營收一直在下降。降幅有多猛呢？從單季營收突破20億，一直下降到單季營收1億，且還將持續下降。

最新財報顯示，趣店2022年第二季度總營收為1.054億元（約1570萬美元），較上年同期的4.121億元下降74.4%。

歸屬于趣店股東的凈虧損為6130萬元（約920萬美元），不按美國通用會計準則（Non-GAAP），歸屬于股東的凈虧損為5280萬元（約790萬美元）。

在縮減預制菜業務的同時，趣店稱，經審慎評估，公司決定自2022年9月6日起停止新增授信。截至8月31日，公司貸款賬簿業務未償還貸款余額低于5億元，平均貸款期限約三個月，現有未償還貸款繼續產生收益，并將有序收回。由于此次業務調整，公司預計未來幾個季度的收入將較前幾個季度大幅下降。

在預制菜之前，趣店也嘗試過多次轉型。但并不是很順暢，相繼做了大白汽車、萬里目電商、萬里目少兒等項目，均以失敗告終。

趣店進行的投資也很慘淡。2020年6月，趣店投資寺庫，但寺庫比趣店更慘，多次曾陷入破產傳聞，已游離在退市邊緣。

趣店2017年10月在美國紐交所上市，上市時也曾風光無限，市值突破100億美元，當時，羅敏成為“寒門出貴子”的典范，趣店還迅速破圈。

羅敏豪氣萬丈，曾立下“公司市值達到1000億美元之前，我不再從公司領取一分錢薪水和獎金”的諾言。

趣店的成功上市，也讓投資方包括螞蟻集團、昆侖萬維、梅花創投等機構大賺特賺，其中，昆侖萬維創始人周亞輝曾自曝，在趣店項目上至少賺了20億。

談及往事。羅敏曾說，“當初是多么無知，多么的膨脹，不知道千億是一個什么樣的數字，到2022年，中國千億美元的公司都屈指可數。”羅敏還說，一個公司的股價和未來預期相關，趣店曾經賺過錢，股價依然不好，很多公司預期不好，哪怕沒現金，市值依然很好。

“資本市場對我們不看好，但創業是非常長線的事，比馬拉松還長，任何一家企業都有起伏。趣店是一路下滑還是努力向上，關鍵還是我們要把事做好?！?/p>

盤點羅敏這些年的發展，會發現，羅敏是一個非常敏銳的人，往往看到一個新創業風口，可能不一定想清楚了，就很快殺入進去。這可以說是羅敏的缺點，當年，羅敏做趣店之前，已經嘗試過很多次創業，但都已失敗告終，直到找到了互金的方向。跟著羅敏創業的幾個窮小伙，如今都如愿買上了豪宅。

羅敏的缺點也很明顯，外界給他的定義是機會主義者——殺入一個風口時，缺乏深度思考，和后續連貫的動作，使得事情經常淺嘗輒止。其實趣店要是低調做互金，日子也不差，比如，更名為信也科技的拍拍貸就一直悶聲發大財。

如今的趣店，股價0.844美元，市值為2.13億美元，截至2022年6月30日，趣店擁有現金和現金等價物30.990億元（約4.627億美元），限制性現金2.578億元（約3850萬美元）。趣店在廈門的兩棟大樓也在持續興建，預計明年可以交付。可以說，趣店窮得只剩下錢了。

在趣店預制菜發布會上，羅敏曾說，“我們賬上還有百億現金，如果只是幾個創始人分，會活得很滋潤，但我們還有上千人團隊要養，需要業務去做?！?/p>

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