1.資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)，折射出公司當(dāng)前股價的風(fēng)險(xiǎn)程度。

資產(chǎn)負(fù)債率超出合理范圍越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，股價上行的壓力也越大，風(fēng)險(xiǎn)相對就越大。

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍，利用得好可以為股東賺取更多的利潤，如果利用不好，則會造成更大的損失。

我們以下表為例來講解。

假設(shè)A公司經(jīng)過一個會計(jì)期間(1年)的經(jīng)營后資產(chǎn)發(fā)生了變化，公司虧損了200000元，虧損率為200000元除以1000000元，為20%。那么A公司的資產(chǎn)就縮減到800000元。由于年初的貸款和借款有利息，因此新的負(fù)債就是銀行貸款加銀行利息(假如銀行貸款的年利息是7%)和借朋友的錢加利息(假如借款利息是10%)，為431000元，在原來的負(fù)債基礎(chǔ)上增加了31000元，股東權(quán)益(凈資產(chǎn))縮減到369000元。期末時A公司的資產(chǎn)負(fù)債率為431000/800000=53.88%。比期初的資產(chǎn)負(fù)漬率增加13.88%。

如果年初A公司只向銀行貸款200000元，則期初公司資產(chǎn)為800000元，按同樣的虧損率，虧損160000元，期末公司的資產(chǎn)為640000元，比借款400000元少虧損40000元，股東權(quán)益為640000元減掉貸款本金和利息214000元，為426000元。期末時A公司的資產(chǎn)負(fù)債率為214000/640000=33.44%。比期初資產(chǎn)負(fù)債率25%增加了8.44%。

根據(jù)這兩組數(shù)字的對比，在其他條件不變的情況下，A公司負(fù)債所占資產(chǎn)比率越大，期末時A公司的資產(chǎn)負(fù)債率增加得越快，股東權(quán)益縮水越嚴(yán)重，如果不能有效地扭轉(zhuǎn)這種局面，A公司就加快了破產(chǎn)速度，也就是企業(yè)加大資產(chǎn)負(fù)偵比率的同時，也放大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

這種資產(chǎn)負(fù)債率的放大作用，最終必將影響上市公司股價的變化。我們購買股票后，就成為企業(yè)的股東，持有股票數(shù)量占公司股本的比重越大，擁有公司的凈資產(chǎn)比例越大，同樣，承擔(dān)公司虧損或破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增加，當(dāng)然，享有公司增值收益的權(quán)益也越多。如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率超出了某種水準(zhǔn)，那么作為持有該公司股票的投資者，就會承擔(dān)這種額外的風(fēng)險(xiǎn)。不愿意承擔(dān)該風(fēng)險(xiǎn)的投資者就會變賣手中的股票，這樣資產(chǎn)負(fù)債率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資者拋售股票的動機(jī)就越大。同時，關(guān)注該股的投資者也厭惡這種超出的風(fēng)險(xiǎn)，并拒絕買該股票。在持有者和觀望者的雙重壓力下，就會導(dǎo)致股價下跌。這種現(xiàn)象在股市處于牛市后期和熊市中最為明顯，因?yàn)榇藭r市場對股市風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度大于收益。

2.資產(chǎn)負(fù)債率可以評價企業(yè)的管理能力及盈利能力。

企業(yè)管理層如何控制合理的負(fù)債額度，如何利用包括負(fù)債在內(nèi)的資源來做到利潤的最大化，這是對企業(yè)管理能力和盈利能力的有效評估。企業(yè)充分利用負(fù)債，創(chuàng)造出遠(yuǎn)大于負(fù)債成本的收益時，說明企業(yè)的管理能力強(qiáng)；相反，企業(yè)沒有利用好負(fù)債，所獲得的收益小于負(fù)債成本時，則管理能力較差。不過這一點(diǎn)需要結(jié)合企業(yè)或新項(xiàng)目的進(jìn)程階段具體分析。一般情況下，在企業(yè)或新項(xiàng)目處于起步初期時，由于新項(xiàng)目還沒有進(jìn)入盈利階段，資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)較高，并沒有產(chǎn)生出大于負(fù)債成本的收益，這是可以理解的。

前面講過資產(chǎn)負(fù)債率的杠桿作用，它既然可以放大風(fēng)險(xiǎn)，那么同樣也可以放大收益。我們還是用上面的例子說明。

如果A公司經(jīng)過一個會計(jì)期間(1年)后盈利200000元，則總資產(chǎn)為1200000元。由于銀行貸款和借款的利率沒變，因此負(fù)債仍然是431000元。這樣期末的資產(chǎn)負(fù)債率為35.9%，比期初的40%下降了4.1個百分點(diǎn)。期末股東權(quán)益為769000元，比期初增加了169000元，凈資產(chǎn)增長率【凈資產(chǎn)增長率=(期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn))/期初凈資產(chǎn)】為28.17%。

從以上對比可以看出，負(fù)債給企業(yè)帶來了更快的增長，也就是給股東帶來了更多的收益。這說明企業(yè)管理者如果能夠有效地利用負(fù)債，就可以為股東帶來額外的收益。

3.合理的資產(chǎn)負(fù)債率有利于企業(yè)的發(fā)展壯大，有利于上市公司股價的穩(wěn)定和上漲。

總體來說，上市公司的負(fù)債需要付出的成本代價往往要小于對股權(quán)的付出，如果利用負(fù)債能夠創(chuàng)造出大于負(fù)債成本的利潤，則可以增加現(xiàn)有股東的收益，股東權(quán)益回報(bào)率就獲得放大，公司的發(fā)展速度加快。反之，如果公司沒有合理地控制負(fù)債比率，獲得的利潤無法彌補(bǔ)負(fù)債成本，那么股東權(quán)益就會流失。

一般認(rèn)為，成熟企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在40%至70%之間是比較合理的數(shù)字。資產(chǎn)負(fù)債率低于40%，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)政策趨于保守，企業(yè)管理者沒有較好地利用負(fù)債來創(chuàng)造額外的利潤，或者是企業(yè)沒有更好的發(fā)展項(xiàng)目。如果資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，則顯示企業(yè)的財(cái)務(wù)政策趨于激進(jìn)，如果沒有相應(yīng)的利潤或發(fā)展項(xiàng)目與之匹配，投資者就需謹(jǐn)慎對待上市公司高企的股價。

4.資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢可以反映宏觀經(jīng)濟(jì)的走向和上市公司的財(cái)務(wù)策略。

如果資產(chǎn)負(fù)債率整體下滑，說明整個經(jīng)濟(jì)進(jìn)入緊縮，對股市產(chǎn)生系統(tǒng)性負(fù)面影響；相反，資產(chǎn)負(fù)債率整體抬高，說明宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或進(jìn)入增長階段，股市也會進(jìn)入牛市。對于單個上市公司來說，資產(chǎn)負(fù)債率從較低水準(zhǔn)出現(xiàn)上升，可能是公司進(jìn)入發(fā)展期，股價會出現(xiàn)上漲；當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率從高位出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)，可能是企業(yè)已經(jīng)完成擴(kuò)張期，進(jìn)入成熟期，股價很可能會從高位開始回落，然后趨穩(wěn)。

5.資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)重新貸款的難度就越大。

公司向銀行或其他機(jī)構(gòu)、個人借債時，這些機(jī)構(gòu)或個人會評估公司的還款能力，要看公司歷史和當(dāng)前的負(fù)債情況，以及當(dāng)前和未來的發(fā)展和盈利能力，資產(chǎn)負(fù)債率自然成為潛在債權(quán)人考慮的重要因素，過高的資產(chǎn)負(fù)債率會讓他們更加謹(jǐn)慎。

6.資產(chǎn)負(fù)債率還可以衡量企業(yè)在清算時的利益分配，保護(hù)債權(quán)人利益的程度。

如果企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)，企業(yè)剩余資產(chǎn)優(yōu)先支付職工薪酬福利、所欠稅款和普通債權(quán)人債權(quán)等，最后剩余資產(chǎn)才是股東自己的。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)剩余資產(chǎn)中有多大比例是必須優(yōu)先支付的。資產(chǎn)負(fù)債率越高，最后剩余給股東的越少，如果資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，股東的權(quán)益等于零。事實(shí)上，一旦企業(yè)宣布破產(chǎn)，股東的投人全部付之東流。

7.資產(chǎn)負(fù)債率對股價的影響是潛在的。

直接影響上市公司股價的因素來源于兩個方面：從市場的表現(xiàn)看，股價直接受到市場交易的影響，即二級市場中的供求關(guān)系直接影響股價的漲跌。投資者看好某只股票或整個股票市場時，需大于供，推動股價上漲；相反，市場不被投資者看好時，拋售的人數(shù)多于買入人數(shù)，供大于求，股價就會下跌。

從影響股價表現(xiàn)的根本基礎(chǔ)，即從基本面上看，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的盈利能力、發(fā)展前景以及風(fēng)險(xiǎn)程度影響著股價的變化。