在證券市場上，噪聲是指由對股票價格信號的觀測所導(dǎo)致的對股票內(nèi)在價值的一定程度的錯誤識別。噪聲交易者就是把“噪聲”視為真正的信息而交易的投資者。

噪聲交易者有著不同的行為特征：

①錯誤地認(rèn)為他們掌握了有關(guān)股票未來內(nèi)在價值的特殊信息，這些噪聲可能來自于媒體、技術(shù)分析師、券商或經(jīng)濟顧問的一些虛假信息。

②對未來股票內(nèi)在價值表現(xiàn)出來的過分主觀的錯誤看法。

③對選擇證券組合依據(jù)的是一種不正確的理論，等等。盡管行為表現(xiàn)有所不同，但他們的本質(zhì)是相同的：即在信息不完全下對未來股票內(nèi)在價值的判斷是錯誤的。然而，如果證券市場上存在著眾多的噪聲交易者，他們“將錯就錯”地進(jìn)行交易，由于證券市場所特有的非線性反饋機制和自我增強機制，他們在證券市場上也能形成一種氣候，有時甚至使得運用基本分析策略的投資者不得不加入其行列，這就是噪聲交易策略。

例如，當(dāng)噪聲交易者今天對某一只股票持悲觀態(tài)度，會使價格下跌；運用基本分析策略的短期套利者認(rèn)為價格低于內(nèi)在價值，價格在不久就會恢復(fù)性上升，因而進(jìn)行交易。如果噪聲交易者并未扭轉(zhuǎn)反而更加悲觀時，對于短期套利者來說就可能遭受損失。由于這種風(fēng)險的存在，短期套利者對噪聲交易者的對抗力量削弱，從而可能使價格明顯偏離于內(nèi)在價值，噪聲交易者可以從他們自身創(chuàng)造的風(fēng)險中獲利，同時“創(chuàng)造了自己的生存空間”。