自信情結

過分自信、高估自己的判斷力，是人類相當顯著的心理特征之一，不少心理學家已經在實驗室里反復驗證了人類這一顯著的心理特征。有的心理學家甚至認為它是人類最容易犯的心理謬誤。

在證券市場的投資者中，這種過度自信的傾向更顯得相當明顯。研究者的調查表明：在1987年10月19日美國股市大崩潰的日子里，29.2%的私人投資者稱對反彈有很好的預感，機構投資者的比例則是28.0%，而在買入的人中比例更高，分別是47.1%和47.9%。這些比例都驚人得高，不禁令人疑惑是什么原因使得人們認為在這樣一個非常環(huán)境中他們會知道將有什么發(fā)生。但當問及“是什么原因使你認為會發(fā)生反彈”時，通常的得到的是憑“直覺”或“勇氣”之類的蒼白無力的回答。然而事實上，股市大崩潰那天的高額交易量，以及大崩潰的發(fā)生、持續(xù)和反復的部分原因正是過度自信這種直覺。

人們?yōu)槭裁磿绱俗孕拍兀繛槭裁床粫鶕涷灲逃柤m正其過度自信行為呢？顯然，當錯誤導致的結果一再重復時，人們會充分吸取教訓，有時甚至會矯枉過正而顯得不夠自信。但過度自信顯然與一些深層次的心理因素相關。部分社會學家認為動物（包括人類）的過度自信有助于使其在自然選擇過程中有更多的生存、繁衍的機會。過度自信的形成是無數年生物演化的結果，因此也是不會輕易改變的行為特性。

自信情結的另一種形式是所謂的自歸因，它指的是人們總是將過去的成功歸功于自己，而將失敗歸因于外部因素的心理特征。在證券市場上，投資者將投資成功歸功于自己的判斷能力，而將失敗歸咎于外部因素的不利。這樣，投資者的自信心將隨著公開信息與自有信息的一致而不斷加強；但一旦公開信息與自有信息相反時，其自信心并不會等量地削減。

規(guī)避損失

趨利避害是人類行為的主要動機之一，而在經濟活動中，人們對“趨利”與“避害”的選擇是首先考慮如何避免損失，其次才是獲取收益。現(xiàn)代金融理論奠基人Markowitz首先注意到了人類的這種行為方式，后來的實證研究進一步表明，人們在從事金融交易中，其內心對利與害的權衡是不均衡的，賦予“避害”因素的考慮權重是“趨利”因素的兩倍。這也就是股市中投資者“追漲殺跌”的心理原因之一。